棕油周报：预计马棕继续降库，棕榈油止跌等待MPOB报告

预计马棕继续降库，棕榈油止跌等待MPOB报告 正信期货棕油周报20240108 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：预计马棕继续降库，棕榈油止跌等待MPOB报告 上周棕榈油先抑后扬，再次测试7000关口支撑效果。 产地，彭博数据显示12月马棕产量降10%、出口降5%、月末库存降2%；12位贸易商、种植业者及分析师预估12月末马棕库存环比下滑2.28%；12月印度棕榈油进口88.6万吨，创4个月最高。巴西出现更多急需的降雨且气象预报显示将有更多潮湿天气。 国内，此前随着价格回落，部分商家备货，豆棕油现货成交均增；不过随着周末临近，棕榈油现货成交再度转淡。且国内油脂库存仍高达220多万吨。 策略，持续降雨缓解市场对南美大豆单产损失的担忧，CBOT大豆跌破1300并进一步向下测试1250关口支撑效果。预计12月末马棕继续降库且印度进口增加，BMD毛棕暂时止跌。此前在产地及国内均无支撑下，豆菜油破位，棕榈油跌破7000关口；随着原油止跌反弹、油脂受带动止跌并小幅反弹，不过供强需弱格局压制油脂反弹空间，MPOB报告前棕榈油大概率震荡调整。 行情回顾 上周国内外油脂油料重心同步下移 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 外围 宏观 巴以冲突、红海问题、利比亚石油出口问题等反复，原油在70美元处获得支撑后于70-75美元区间调整 国外 美豆 巴西出现更多急需的降雨且气象预报显示将有更多潮湿天气，南美供应忧虑持续缓解。美豆榨利略降至3美元/蒲，出口低迷，周度净增仅20万吨 棕油 12月马棕产量降10%左右、出口降2-10%，市场预估月末库存环比降2%左右；印度12月棕榈油进口量升至4个月高位的88.6万吨 进口压 榨 大豆棕 油 压榨不及到船增量，至2023年底油厂大豆累库至600万吨，菜籽库存45万吨，国内油籽供应充足；大豆压榨开机率在54-58%的较低水平，菜籽压榨水平偏高 库存 油脂 截止2023年底，国内豆油库存99万吨，棕榈油库存100万吨附近，三大油脂总库存220万吨 现货 油脂 上周油脂现货价格继续下降。截止1月3日，豆油价格8005元/吨，较上周跌1.96%棕榈油价格7012元/吨，较上周微跌1.68%；菜油价格8001元/吨，较上周跌3.15% 需求 油脂 价格下跌，部分商家备货。棕榈油现货成交18270万吨，前一周成交19840万吨；豆油成交9.08万吨，前一周成交6.94万吨；菜油无成交，前一周无成交 风险 天气、宏观、USDA及MPOB月报 基本面分析 3.1原油在70美元处获得支撑 ◆巴以冲突、红海问题、利比亚石油出口问题等反复，原油在70美元处获得支撑后于70-75美元区间调整 数据来源：文华财经，正信期货 ◆巴西出现更多急需的降雨且气象预报显示将有更多潮湿天气，南美供应忧虑持续缓解。大豆玉米比价处于历史偏高位置，2024年美国农户将种植更多大豆。 数据来源：WorldAgWeathaer，wind，正信期货 ◆USDA：美豆月度库销比仍在6%以下，低库存状态延续；当前美豆榨利3.11美元/蒲，位于历年偏高位置，榨利丰厚，美豆压榨需求强劲，11月美豆压榨量1.89038亿蒲，创纪录第二高 ◆USDA：12月28日当周，美豆出口净销售20.22万吨，大幅低于市场预期的50-130万吨；当周出口装船100.06万吨，较此前下滑 数据来源：USDA，正信期货 ◆船运机构：2023年12月马来西亚棕榈油出口环比下降，其中ITS预估138万吨，环比降9.91%；AmSpec 预估135万吨，环比降2.10%；SGS预估131万吨，环比降7.22%。 ◆SPPOMA：2023年12月1-31日马来西亚棕榈油单产减少10.21%，出油率减少0.14%，产量减少10.86%；12月1-10日马来西亚棕榈油单产减少18.43%，出油率增加0.08%，产量减少18.01%；12月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少9.53%，油棕鲜果串单产下滑9.37%，出油率下滑0.03%。 ◆彭博：预计马来西亚2023年12月棕榈油产量161万吨，环比减10%，为2023年1月以来最大单月跌幅；出口133万吨，环比减5%；月末库存237万吨，环比减2.1%，同比增8%。 ◆交易商预计：印度12月棕榈油进口环比增加1.9%至88.6万吨；葵花籽油进口26.3万吨，环比翻番， 为3个月以来最高水平；豆油进口环比增加1.4%至15.2万吨；食用油总进口130万吨，环比增加13.3%。 ◆GAPKI：印尼10月棕榈油产量495.3万吨， 环比增9.17%，同比减0.94%；出口量300.1万吨，环比增12.27%，同比减17.87%；库存287.4万吨，环比降7.38%，同比降14.87%。 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆目前国内菜籽压榨盘面及现货亏损扩大 ；棕榈油各船期进口仍处于负利状态；油厂大豆压榨盘面毛利有所改善。 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆油厂压榨量不及到船增速，油厂大豆继续累库，截止2023年底，油厂大豆库存达600多万吨的 年度及近几年同期高位 ◆元旦节前一周油厂大豆压榨170多万吨，12月油厂整体开机率偏低，54-58%。2024年1月初周开 机率预估仍在60%以下 ◆截止2023年底，压榨厂油菜籽库存43万吨，历年同期最高水平 ◆元旦节前一周油厂菜籽周度压榨量回落至8万吨，不过整体水平仍偏高；2023年国内累计压 榨菜籽470万吨，2022全年为175万吨 ◆分品种：豆油库存升至100万吨，不过仍处于历年同期偏低位置；棕榈油处于累库周期 ，库存100万吨附近；菜籽高压榨及菜油高进口双重推动下菜油库存升至历史高位 ◆总量：至2023年底，国内三大油脂总库存略有回落至220万吨 ◆供应充足，现货压力释放仍需时间兑现 数据来源：wind，钢联，正信期货 上周油脂现货价格继续下降。截止1月3日，豆油价格8005元/吨，较上周跌1.96%；棕榈油价格7012元/吨，较上周微跌1.68%；菜油价格8001元/吨，较上周跌3.15%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.11价格下跌，部分商家备货 价格下跌，部分商家备货。棕榈油现货成交18270万吨，前一周成交19840万吨；豆油成交9.08万吨，前一周成交6.94万吨；菜油无成交，前一周无成交。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.12油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看