首次覆盖报告：拓赛道打开空间，海南赛车场贡献增量

核心观点

力盛体育基本面发生积极变化，公司深耕汽摩运动，2025年开始拓展高尔夫球赛事运营新赛道，打开未来成长空间，叠加海南赛车场动工，远期有望实现较好的收入增长。

首次覆盖评级

首次覆盖，给予“增持”评级。

公司概况与股权结构

公司成立于2002年，2017年上市，聚焦汽车运动领域。上市后持续内生增长+外延收并购扩张，2024年收入创历史新高。公司股权相对分散，实控人为夏青与余朝旭夫妇。

业务结构

公司以汽摩赛事运营和场馆运营为核心，收入稳健增长。24年收入创历史新高，体育赛事运营+场馆经营两项核心业务合计占收入比重为86.8%。除核心业务外，公司还围绕汽摩运动开展市场营销、俱乐部运营、培训、整车和配件销售、数字体育等业务。

关键数据

• 2024年收入：5.92亿元
• 2025-2027年预计收入：5.22/5.92/6.77亿元，YoY+18.5%/+13.3%/+14.3%
• 2025-2027年预计归母净利润：0.32/0.46/0.66亿元，YoY+181%/+47%/+42%
• 2025-2027年预计毛利率：20.49%/20.94%/21.36%

未来看点

1. 拓展高尔夫球赛事运营：2025年4月成为“中国男子职业高尔夫球巡回赛”独家官方运营推广机构，已运营推广5站中巡赛，打开更广阔的发展空间。
2. 海南国际赛车场：位于海南省海口市，受益于海南自贸港建设，远期有望贡献收入和利润增量。

风险提示

• 汽摩赛事和场馆运营不及预期的风险
• 高尔夫球赛事运营、海南赛车场等新业务不及预期的风险
• 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险