首次覆盖报告：电池盒放量驱动业绩高增，机器人等新兴赛道打开长期成长空间

核心观点

• 业务布局: 敏实集团深耕汽车外饰与车身结构部件领域，拥有金属饰条、塑件、铝件和电池盒四大产品线，并积极拓展智能外饰件、电池盒底盘结构件等新产品。
• 全球化战略: 公司已在全球范围内拥有77家工厂和办事处，服务全球逾70个汽车品牌，海外收入占比持续提升，全球化战略推进效果显著。
• 业绩增长: 公司业绩保持高增，近年来营收和扣非归母净利润复合年增长率均达双位数，盈利结构不断优化，电池盒业务成为公司新的增长引擎。
• 新兴赛道: 公司积极布局人形机器人、AI服务器液冷、低空飞行器、车用无线充电等新兴赛道，打开了公司长期成长空间。

关键数据

• 营收: 2020年至2024年，公司营收从124.67亿元增长至231.47亿元，复合年增长率达16.73%。
• 净利润: 2020年至2024年，公司扣非归母净利润从13.96亿元增长至23.19亿元，复合年增长率达13.53%。
• 电池盒业务: 2020-2024年，公司电池盒业务营收CAGR高达173%，2025H1营收占比达27.04%。
• 新兴业务: 公司已与智元机器人、亿航智能、福曼科技、西门子等企业签订战略合作协议，布局新兴赛道。

研究结论

• 敏实集团作为外饰件和车身结构件领域龙头，传统业务稳定贡献，电池盒业务持续放量助力业绩高增。
• 公司积极开拓机器人、AI液冷、低空、智驾等新兴业务，第二增长曲线打开在即。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。