2025中报点评：消费电子与新能源需求结构性增长，Q2归母净利润环比高增+95%

同惠电子2025年半年度报告显示，公司业绩显著增长，主要受益于消费电子与新能源领域需求结构性增长以及国内工业品需求恢复。2025H1，公司营收1.01亿元，同比+16.81%；归母净利润0.29亿元，同比+55.40%。其中，2025Q2营收0.61亿元，同环比+12.74%/+57.31%，归母净利润0.19亿元，同环比+34.08%/+95.31%。公司重点布局功率半导体器件测试、新能源及电池测试领域，并持续优化产品结构，销售毛利率同比+2.11pct至57.69%，销售净利率同比+7.31pct至29.11%。

核心业务表现：

1. 元件参数测试仪：2025H1营收0.45亿元，同比+9.14%，毛利率65.04%。
2. 安规线材测试仪器：2025H1营收0.23亿元，同比+10.74%，毛利率43.93%。
3. 微弱信号检测仪器：受益于半导体行业需求增加，2025H1营收0.20亿元，同比+37.59%，毛利率57.25%。
4. 系统集成测试设备：营收同比+154.88%，主要系TH300系列产品销售收入增长。

公司优势与战略：

• 产品矩阵完善，2024年推出7款新品并进入生产阶段。
• 产能充足，新厂区满产可达到年产65000台套智能化电子测量仪器。
• 境外市场开拓，计划投资10万欧元在德国慕尼黑设立子公司。

盈利预测与投资评级：

• 上调公司2025~2027年归母净利润预测为0.71/0.87/1.06亿元，对应最新PE为59/48/40x。
• 维持“买入”评级，认为公司业绩有望保持高速增长。

风险提示：

1. 技术迭代不及预期。
2. 宏观经济波动。
3. 市场竞争加剧。