镍及不锈钢期货2025年8月月度报告：矿端支撑转弱

镍及不锈钢市场分析报告

市场表现

• 2025年7月，镍期货在11.8-12.6万元区间波动，重心小幅上移；伦镍波动区间在14900-15700美元/吨。
• 不锈钢指数在12480-13200之间波动，重心明显上移，走势强于镍。

宏观因素

• 关税忧虑缓和，贸易谈判进展，主要经济体PMI修复，有色金属市场略有回暖。
• 国内反内卷政策提振低估值品种，不锈钢跟随黑色系回升。
• 美元指数震荡回落，7月略有企稳反弹。

供需分析

• 镍矿端：我国镍矿石库存回升，菲律宾矿石处于旺季，矿端支撑转弱。
• 镍铁：2025年1-7月，国内镍生铁预计减产约7.3%，印尼产量同比增幅17.15%。
• 精炼镍：2025年1-7月，精炼镍产量22.82万吨，同比增幅超26.36%，转为净进口。
• 需求端：三元电池增速放缓，硫酸镍产量灵活调整，对镍需求拉动不足。
• 不锈钢：2025年1-7月，我国不锈钢产量同比增长6.98%，印尼产量同比微降1.1%。
• 进出口：不锈钢进口下降，出口增加，净出口量同比增幅33.1%。

供需平衡

• 镍市场预计继续过剩，印尼政策变化可能带来全球高成本产能挤出放缓。
• 不锈钢全球产量持续增长，中国、印尼、印度为主要增量来源。

季节性及技术分析

• 镍期货4月、7月、11月上涨概率相对高，3月、10月下跌概率相对高。
• 伦镍预期在14700-16000美元之间波动，沪镍料在11.5万元-13万元之间波动。
• 不锈钢期货1月、4月、9月上涨概率相对高，3月、10月下跌概率高。

结论及操作建议

• 8月镍及不锈钢料震荡走势为主，不锈钢可能因相对旺季走强。
• 关注要点：主要经济体PMI修复进度、美联储降息预期变化、国内反内卷政策、供需要点等。
• 镍过剩压力延续，阶段随镍生铁重心回升略有提振，但后续支撑力度可能因矿端走弱，镍逢高偏空思路为主。
• 不锈钢预计在12500-13500元/吨之间波动。
• 镍需求方结合需求逢低采购，买保机会阶段存在；不锈钢产业利润有所改善，可以考虑以逢低买保为主。

风险因素

• 宏观面共振、全球镍供应与产能释放不均衡、地缘因素政策变化、供需平衡预期调整、需求端改善预期。