通信行业周报2025 年第31 周：北美科技公司业绩持续验证AI高景气度，国务院通过“人工智能+”行动

核心观点

北美科技公司业绩持续验证AI高景气度，国务院通过“人工智能+”行动。

产业要闻追踪

（1）北美业绩期持续验证全球AI高景气度

• CSP厂商业绩亮眼，持续加大AI基础设施投入：
  • 微软：Q2营收同比增长18%，Azure云服务收入同比增长39%，达到两年半新高；预计FY26Q1资本开支上提至300亿美元以上。
  • Meta：Q2营收同比增长22%，净利润同比增长36%；将全年资本支出上调至660亿美元，基础设施成本是主要支出驱动因素。
  • Amazon：Q2营收同比增长13%，净利润同比增长35%；AWS云计算业务销售额同比增长17%。
• AI产业链相关公司业绩亮眼，设备、光纤光缆及液冷景气度延续：
  • Celestica：Q2营收同比增长21%，上调全年营收预期至115.5亿美元。
  • Corning：核心销售额同比增长12%，企业网络业务同比增长81%，对scale-up光纤指引乐观。
  • Vertiv：Q2营收同比增长35%，上调全年营收展望至99.25-100.75亿美元区间，液冷技术将对其热管理服务合同增速产生积极影响。

（2）“人工智能+”行动审议通过，H20被曝或存在安全风险

• 国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，推动AI规模化商业化应用。
• 国家互联网信息办公室约谈英伟达，要求就H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。

板块行情回顾

• 本周通信（申万）指数上涨2.54%，沪深300指数下跌1.75%，相对收益+4.29%，在申万一级行业中排名第2名。
• 细分板块中，光模块光器件、光纤光缆和卫星互联网分别上涨8.22%、5.43%和2.78%。

投资建议

• 算力基础设施高景气度持续，国内AI有望加速发展。
• 推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等）以及端侧模组（广和通等）。
• 中长期视角，三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，建议长期持续配置。
• 2025年第32周重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通。

风险提示

• 宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。