有色金属行业报告：美就业数据不及预期，降息预期升温

贵金属：非农虽超预期不改贵金属涨势，白银盘变带涨黄金。本周公布的美国经济数据总体呈现偏弱走势，不论是非制造业PMI，亦或是小非农和失业金申请人数；但周五的非农数据再次超出市场预期，6月非农数据为20.6万人，高于预期的19万人，但同时4月和5月非农就业人数一共下修11.1万人，总体来看就业数据不及预期，两年美债快速下挫，降息预期前移。白银盘变点出现后猛烈上涨，黄金跟涨总体涨势不及白银。最终：本周COMEX黄金上涨2.69%，白银上涨7.10%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年 H2 再次开启。短期来看：尽管6月非农数据超预期，但市场选择相信降息预期前移，我们持续看好黄金在7月的表现。 铜：价格虽有反弹但需求依然疲软，短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价上涨了4.01%，出现了一定的反弹。和贵金属类似，铜受到降息预期的前移出现反弹，跟随白银出现一定上涨。与此同时，持续累库体现了需求的不振，铜的本周全球显性库存累库12367吨，下游接货意愿不强。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的后续情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利。总体来看，我们认为2024H2铜难以跑赢贵金属。 锡：去库略有放缓，等待半导体行业主动去库。本周，国内锡锭社会库存/期货库存去库1.72%/0.72%，LME库存累库0.95%，国内去库趋势有所放缓。供给方面，根据SMM，5月份国内精炼锡产量16720吨，环比增长1.06%，同比增长6.77%，产量延续高位。5月份国内锡矿进口量为0.84万吨，环比-18.28%，同比-54.12%。需求方面，费城半导体指数持续高位，全球半导体销售额呈上升态势，参考日本集成电路库存指标，半导体库存周期已进入被动去库阶段，等待半导体主动扩产带动对锡消费。 锑：锑价维持高位，检修高峰期易涨难跌。本周锑价下跌0.63%，整体仍在15.7万元/吨左右高位运行。供给方面，5月其他锑矿砂及其精矿仅2174.84吨，同比/环比下滑13.73%/65.71%，6、7月为锑冶炼厂检修高峰期，供给持续偏紧。需求方面，高温天气下处于需求淡季，订单数量较少，目前市场供需双方仍处于博弈阶段，14-15万元均有少量成交，但市场现货较少，整体成交量欠佳。 铝：氧化铝供应持续紧张，电解铝复产接近尾声。供应方面，云南地区继续释放复产产能，目前复产已经接近尾声。需求方面，订单减少仍旧是目前下游铝棒加工企业减产的主要原因，部分地区加工费稍有好转，导致有铝棒企业释放复产产能。虽近期部分氧化铝产能实现复产，但尚未释放产量进入市场。同时部分氧化铝企业依旧受矿石供应偏紧问题限制，氧化铝市场供给端暂无明显改善。 锂：“金九银十”传统旺季，碳酸锂价格有望反弹。供应方面：本周国内碳酸锂产量虽略有下滑，但整体供应形势仍属充裕。锂盐大厂通过长单出货，新长单折扣略有收紧。价格下跌引发的部分企业检修计划，以及外采锂矿、回收和代工企业的减产。需求方面：下游市场需求继续维持疲软状态，大厂的外采需求有限。市场对于“金九银十”的传统旺季仍抱有乐观预期，认为随着需求的逐步回暖，碳酸锂价格有望迎来反弹。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为2.4%，排名第1。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是玉龙股份、四方达、沙钢股份、赤峰黄金、中金黄金；跌幅排名前5的是悦安新材、屹通新材、龙磁科技、西部超导、银邦股份。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 洛阳钼业 2023年年度权益分派实施公告 洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“公司”）2023年年度权益分派方案已获2024年6月7日召开的2023年年度股东大会审议通过，具体分配方案为：以总股本21,599,240,583股，扣除本公司回购专用证券账户持有的204,930,407股后，即以21,394,310,176股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5425元（含税），共计派发现金红利3,300,072,344.65元。本次利润分配方案仅涉及现金红利分配，不实施资本公积金转增股本等其他形式的分配方案。根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号—回购股份》等有关规定，公司存放于回购专用证券账户的股份不参与利润分配。 铂科新材 关于拟设立相关子公司并在泰国投资建设生产基地的公告 随着海外AI及新能源产业的迅猛发展，公司一体成型芯片电感及高端金属软磁粉芯等产品的海外市场需求呈现明显增长态势。为促进公司海外业务顺利推进，强化公司的全球市场地位，深圳市铂科新材料股份有限公司（以下简称“公司”）拟在中国香港设立全资子公司-铂科控股投资有限公司和全资孙公司-铂科国际有限公司。中国香港公司设立完成之后，最终由中国香港公司在泰国设立项目公司，通过项目公司投资建设泰国高端金属软磁材料及磁元件生产基地，以更好的满足海外市场对公司一体成型芯片电感及金属软磁粉芯等产品日益旺盛的市场需求，项目首期投资不超过人民币1亿元。本次对外投资不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本项目尚需经过中国内地、中国香港及泰国相关政府部门办理审批手续；泰国公司在设立及运营过程中，存在一定的管理、运营、市场和汇率波动风险，本次对外投资效果能否达到预期存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 四方达 关于股份回购进展情况的公告 河南四方达超硬材料股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年1月31日召开第六届董事会第二次会议，审议通过了《关于公司回购股份方案的议案》，同意公司使用自有资金不超过人民币3,000万元且不低于人民币1,500万元（均含本数）通过集中竞价交易方式回购公司普通股（A股）股票，用于实施员工持股计划或股权激励。截至2024年6月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购股份2,570,300股，占公司当前总股本的0.53%，最高成交价为6.468元/股，最低成交价为5.413元/ 股，成交总金额为15,711,460.44元（不含交易费用等）。上述回购资金来源为公司自有资金，本次回购符合相关法律法规及公司既定回购股份方案的要求。 盛达资源 关于子公司东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目获得建设用地批复的公告盛达金属资源股份有限公司（以下简称“公司”）二级控股子公司克什克腾旗东晟矿业有限责任公司（以下简称“东晟矿业”）于近日收到内蒙古自治区人民政府（以下简称“内蒙古人民政府”）下发至赤峰市人民政府的《关于克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目建设用地的批复》（内证土发﹝2024﹞698号）,经依法审查，内蒙古人民政府同意克什克腾旗人民政府将巴彦查干苏木巴彦乌拉嘎查集体农用地14.4547公顷、集体未利用地0.0161公顷、朱日和嘎查集体农用地0.5268公顷，共14.9976公顷转为建设用地。公司通过控股子公司内蒙古银都矿业有限责任公司间接持有东晟矿业70%的股份,东晟矿业保有资源储量矿石量（探明+控制+推断）267万吨，银金属量556.32吨，平均品位284.90克/吨；铅金属量13,052吨，平均品位1.32%；锌金属量46,002吨，平均品位2.05%。保有伴生资源量矿石量（探明+控制+推断）265.5万吨，银金属量34.06吨，平均品位50.6克/吨；铅金属量5,522吨，平均品位0.45%；锌金属量2,347吨，平 3价格 总结：本周铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银价格上涨，钴、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价上涨4.01%，铝价上涨0.87%，锌价上涨2.01%，铅价上涨0.90%，锡价上涨3.44%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨2.69%，白银上涨7.10%。 新能源金属方面：本周LME镍上涨0.55%，钴价下跌3.21%，碳酸锂下跌1.09%，氢氧化锂下跌0.60%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨) 图表19：三元正极材料价格（元/吨） 4库存 总结：本周铜、铅、镍、黄金、白银以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库12367吨，铝去库30613吨，锌去库5496吨，铅累库280吨，锡去库176吨，镍累库1304吨。 贵金属方面：黄金累库3.81万盎司，白银累库101.81万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。