有色金属行业周报：美非农就业引市场担忧，降息预期或仍平稳

核心观点与关键数据

• 市场动态：美2月非农就业数据不及预期，引发市场对美国经济走弱的担忧，主要市场指数波动。鲍威尔讲话缓解部分担忧，表示当前美国经济形势良好，就业市场稳健，现阶段无需调整政策利率。
• 贵金属：COMEX黄金价格升至2918美元/盎司，国内黄金储备连续第四个月增加。金价或高位震荡，受海外利率波动和地缘政治影响。
• 工业金属：2025年财政政策将更积极，赤字率提升至4%，预计带动宏观经济复苏，工业金属需求提升。铜价差走扩，短期内铜价或有较大弹性。
• 关键数据：中国2月底黄金储备7361万盎司，环比增加16万盎司。LME铜价960美元/吨，铝价2689美元/吨，锌价2882美元/吨。SHFE铜价7832元/吨，铝价20835元/吨。

研究结论与投资建议

• 行业评级：维持有色金属行业“推荐”评级。
• 投资建议：关注紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金、洛阳钼业、西部矿业等公司。
• 风险提示：金价高位震荡、海外利率波动、财政政策落地不及预期、海外通胀波动、地缘政治风险、数据引用风险。

市场表现与价格变动

• 本周市场：申万有色金属指数上涨7.08%，工业金属涨幅最大（8.43%），贵金属次之（6.48%）。
• 价格变动：COMEX黄金和白银价格持续上涨，LME主要工业金属价格普遍上涨，库存下降。
• 库存变化：LME铜、铝、锌库存下降，SHFE铜、铝库存下降，COMEX黄金库存增加。

公司公告

• 赤峰黄金：宣布H股公开发行价格每股13.72港元，预计3月10日上市。
• 西部矿业：控股股东及其一致行动人增持计划完成，增持1.729%股份，增持金额67.93亿元。