有色金属研报总结
宏观逻辑
- 有色板块跟随国内反内卷阶段获利了结波动，上周部分品种因反内卷、重大工程开工及稳增长政策出现反弹，但整体阶段震荡走弱。
- 中共中央政治局会议强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
- 中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张。
- 美国与欧盟达成贸易协议，15%的关税将涵盖欧盟多数输美商品，美欧贸易谈判进展提振美元，对有色板块承压。
- 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。
- 美国暂停对低价值货物的最低限度免税待遇，特朗普宣布对印度、巴西商品征收关税，但暂缓对巴西商品征收50%关税的生效时间。
行情回顾
- 各品种近期呈现调整态势，工业品普现调整，有色板块承压。
持仓分析
- 各品种持仓数据及变化趋势分析（具体数据未在摘要中呈现）。
现货市场
- 各品种现货市场供需情况及价格变化分析（具体数据未在摘要中呈现）。
产业链分析
铜
- 美国进口精炼铜暂豁免关税，美铜盘下跌20%，创历史最大单日跌幅，较LME溢价回落至平水附近。
- 美国缺乏本土冶炼产能，精炼铜供应不足是促使关税态度转变的主要原因。
- 下半年全球铜贸易流向将转向非美市场，沪铜供需基本面预计转向宽松。
- 国内电解铜社会库存上周开始回落，下游消费转淡，需求端对沪铜价格缺乏上行驱动。
- 美联储放鹰，美元指数反弹，铜价短期承压，但国内库存绝对数量仍处于低位，下调空间有限。
- 沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨，下方支撑区间在77000-78000元/吨。
- 期权策略：卖出近月轻度虚值看涨期权以收取权利金。
锌
- 锌供增需弱，进口加工费回升延续，下游开工率分化，需求因价格回升有所转淡。
- 国内库存暂无压力，海外依然偏紧。
- 锌回调，上方压力22800-23000附近波动，逢高偏空，下档暂关注21800-22000附近支撑。
- 期权策略：买入熊市价差持有，月间套利暂观望。
铝
- 市场情绪偏弱，建议空单谨慎续持。
- 09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝现货价格小幅上涨，在产产能维持稳定，盘面跟随情绪走弱，建议偏空思路对待，关注仓单变化。
- 09合约上方压力区间3700-3900，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。
- 再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求延续淡季表现，建议偏空思路对待。
- 11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡
- 有色板块回调压制锡价走势，基本面依然偏弱但影响较小。
- 建议空单谨慎续持，关注其他有色品种走势的影响。
- 需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间275000-290000，下方支撑区间250000-255000。
- 期权方面可考虑买入虚值看跌期权。
铅
- 近期再生铅有企业复产供应增长预期，社会库存继续回升。
- 后续继续关注旺季驱动以及宏观导向，阶段承压。
- 铅回调，近期下方短期关注16500-16600支撑，单边暂观望，上档暂关注17200-17400压力。
- 继续考虑较宽区间的期权双卖策略。
镍及不锈钢
- 镍显著调整，精炼镍总体供应过剩格局延续，矿端供应趋宽松。
- 镍下跌，上档压力位12.3-12.5万元，下档支撑暂观11.5-11.6万元附近。
- 短线卖出虚值看涨，空单暂持，但注意观察外盘临近前低技术支撑，但不过度追空。
- 不锈钢跟跌回调但幅度较克制，供需双弱，虽有减产但仍需看实际情况。
- 成本端近期略回升，库存继续有所下降。
- 下观12300-12400附近支撑，上方关注13000-13200压力，阶段震荡略偏空。
- 镍/不锈钢整理。
套利
期权
重要事项
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