周度要点小结
- 行情回顾：本周沪铅期货震荡下行，主力合约2509跌幅1.3%。供给上行、需求不足，叠加美联储降息预期打破，海外需求走弱，国内反内卷去产能及美国需求复苏成为后续交易主线。美联储独立性受挑战或成意外因素。
- 行情展望：原生铅开工率上涨，产量上行，但部分炼厂生产决策调整；再生铅供给偏紧，受成本倒挂影响复产进度偏缓。需求端，铅蓄电池行业临近旺季但下游观望情绪浓厚，现货成交平淡，库存小幅上行，显示需求疲软。若需求端持续疲软，库存或继续累积，压制铅价。
- 操作建议：沪铅主力合约2509震荡区间16400-16800，止损区间16200-17300，建议逢低布局多单。
期现市场
- 国内外期价：沪铅国内期价持平，国外期价下行，比值走高。LME3个月铅报1965.5美元/吨，沪铅报16955元/吨，沪伦比值8.62。
- 升贴水：国内期货升贴水走强，报210元/吨；LME升贴水走弱，报-40.86美元/吨。
产业链情况
- 供应端：
- 原生铅：开工率73.80%，上涨2.96%；产量3.35万吨，上涨0.03万吨。
- 再生铅：产能利用率46.49%，上涨5.22%；产量1.92万吨，环比上涨0.03万吨。
- 再生铅企业数量：68家，持平。
- 精铅进出口：6月出口3183吨，环比下滑42.69%，同比增长133.69%；进口817吨，1-6月累计出口34748吨，同比上升29.89%，累计进口75013吨，同比上升152.1%。
- 需求端：
- 加工费：国内铅精矿加工费持平，报540元/吨；进口矿加工费下滑，报-60美元/千吨。
- 汽车产销：6月国内汽车销量290.4万辆，环比增长8.1%，同比增长13.8%；上半年中国品牌乘用车销量927万辆，同比增长25%。
- 蓄电池及充电桩：全国充电桩数量4096000根，增长斜率放缓；废铅蓄电池价格走平，电蓄48V/20AH平均价394元/组。
研究结论
- 沪铅整体供应下周继续走平，需求逐步走弱，叠加反内卷炒作，建议逢低布局多单。
- 美联储降息预期打破，海外需求走弱，国内需求疲软，库存累积压制铅价。
- 原生铅开工率上升，再生铅供给偏紧，铅蓄电池行业旺季不旺，需求端仍将表现疲软。
