核心观点与关键数据
行情回顾与展望
本周沪铅期货震荡上行，主要受美联储降息消息影响。市场消化鲍威尔“风险管理”言论后，降息预期降温，风险偏好下降，部分资金获利了结，对沪铅价格支撑减弱。中美经贸谈判取得初步进展，对市场情绪有积极影响。供应端，河南、内蒙古等地原生铅企业集中检修，原料市场紧平衡，铅精矿加工费走低；原生铅产量下降，再生铅受环保及废电瓶回收效率影响产能释放放缓。需求端，汽车启动电池需求平稳，“金九银十”旺季逐步预热，储能需求向好，但下游企业仍观望，整体需求缓慢恢复。库存方面，国内外铅库存均下降，需求有效拉动去化。
期现市场情况
- 国内外期货价格：沪铅主力合约2510上涨0.65%，LME 3个月铅报1938美元/吨，沪伦比报8.71。
- 升贴水：国内期货升贴水走弱至-120元/吨，LME铅升贴水走弱至-44.05美元/吨。
产业链情况
- 供应端：
- 原生铅开工率81.52%（环比-3.67%），产量3.59万吨（环比-0.19万吨）。
- 再生铅产能利用率34.85%（环比-0.5%），产量1.32万吨（环比-0.02万吨），淡季影响下开工低位。
- 进出口：8月精铅出口1795吨（环比-43.62%），进口3417吨；铅锭进口1.345万吨（环比+0.694万吨），精铅进口0.342万吨（环比+0.26万吨）。海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷形成套利空间。
- 需求端：
- 铅精矿加工费下滑，进口矿加工费走平。
- 汽车销量8月环比增10.18%（总量285.7万辆），同比增长16.4%；新能源汽车销量139.5万辆（占比48.8%），同比增长27%。锂代铅进程加快，铅需求承压。
- 蓄电池价格走平，铅锑合金价格走高（上海20150元/吨）。
研究结论
沪铅整体供应小幅下降，需求缓慢增加，价格高位盘整。美联储降息消息消化后，市场获利了结，但基本面支撑仍在。建议逢低布局多单，震荡区间16800-17300元，止损区间16600-17400元。
