农产品日报：板块延续弱势，关注宏观扰动

棉花

• 市场要闻与数据：昨日郑棉2509合约13650元/吨，跌105元/吨；3128B棉新疆到厂价15213元/吨，跌130元/吨。巴基斯坦棉价小幅上调，因官方确认对进口棉征收18%销售税，但买家反应谨慎。
• 市场分析：国际市场供应端天气叙事不足，巴西和中国的增产预期下，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价预计延续震荡。国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量预计低位，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期和淡季需求低迷限制上行空间。
• 策略：中性，郑棉短期承压运行。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖

• 市场要闻与数据：昨日郑糖2509合约5793元/吨，跌11元/吨；广西南宁白糖现货价6030元/吨，跌20元/吨。咨询公司StoneX下调巴西2025/26榨季食糖产量至4016万吨。
• 市场分析：全球糖市或仍处于增产周期，ICE原糖下方空间受限。郑糖方面，国产糖产销进度快，工业库存降至低位，但配额外进口利润高，进口放量预期限制上方空间。中期看，新旧榨季交替时库存偏紧，但新榨季增产预期和大量上市将增大下行压力。
• 策略：中性，短期郑糖区间震荡，长期偏空。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆

• 市场要闻与数据：昨日纸浆2509合约5232元/吨，跌94元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价5900元/吨，跌40元/吨。
• 市场分析：纸浆期价延续弱势下跌，前期反弹主要受宏观情绪带动。供应方面，下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口库存高企，供应压力仍存。需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内传统淡季影响下需求疲软，原纸成品库存攀升，纸厂采购心态谨慎，终端需求改善力度有限。
• 策略：中性，短期浆价难脱离底部，关注宏观刺激结束后的逢高做空机会。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。