棉系周报：需求逐渐恢复 棉价震荡偏强

棉系周报:需求逐渐恢复棉价震荡偏强 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 美棉签约量尚可； 年后纱厂布厂开机率大幅回升； 纱布库存较低，棉纱价格涨； 棉纱进口量大减； 棉花进口量较大。 美棉签约量尚可 根据USDA最新出口报告，1月26日一周美国2022/23年度陆地棉签约3.88万吨，截至当周陆地棉累计签约量214.4万吨，签约进度为84%，比5年均值低1个百分点，当周装运量为4.81万吨，截至当周累计装运量为104.08万吨，装运进度为41%，比5年均值高了7个百分点。 例 装运进度 5年均值 85% 34% 2018/19年度 83% 27% 2019/20年度 88% 36% 2020/21年度 86% 45% 2021/22年度 91% 30% 2022/23年度 84% 41% 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 签约占出口量比 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源：银河期货、USDA 年后纱厂布厂开机率大幅回升 根据中国棉纺织信息网数据，2月3日当周纯棉纱厂日开机负荷为55.5%，较前一周前增价16.5个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，2月3日当周全棉坯布厂日开机负荷为52.4%，较前一周增加28.3个百分点。春节后纱厂和布厂的开机率都大幅回升，春节后开机恢复符合季节性规律，我们需要关注的是之后的开机负荷能否继续回升并维持在高位，从目前来看还未能看出来疫情放开后的影响效果。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%） 纱布库存较低，棉纱价格涨 根据中国棉纺织信息网数据，2月3日当周纺企棉纱库存天数为10.1天，春节前略有增加，但是绝对值处于低位。根据中国棉纺织信息网数 据，2月3日当周全棉坯布库存天数为33.9天，较春节前变化不大，从绝对值来看目前坯布处于2022年以来的低位。从坯布纱厂的库存来看， 目前棉纱的库存远比坯布库存低，且库存量比2022年低很多。 春节后棉纱价格出现了小幅上涨，2月3日中国棉纱价格指数C32S价格为23720元/吨，较春节前上涨320元/吨。实际上春节后棉纱价格在500元/吨。 棉纱价格走势 全棉坯布库存（天） 纺企棉纱库存（天） 棉纱进口量大减 2022年12月我国纯棉纱进口量总计6.6万吨，较上月减少0.65万吨，同比去年同期下降49.84%。2022年我国1-12月进口棉纱全年到港量共计109.6万吨，较2021年棉纱进口总量减少约90万吨，降幅达45%。2022年越南纱进口以56%占据进口榜首位，且下半年以来越纱月到港占比大多在六成以上，马来西亚则成为继越南、巴基斯坦、乌兹别克后的第四大进口纱来源地。棉纱进口大幅减少主要是由于内外棉纱价差倒挂严重，另外也侧面侧面反应出国内需求确实不太好。棉纱进口量减少其实对于国内棉花的替代品减少，对于消费端算是利好。 棉纱进口量统计2022年棉纱进口来源地占比 棉花进口量较大 2022年中国进口棉花数量为193.67万吨，较2021年减少21.20万吨，减幅9.87%。其中，美棉进口数量113.21万吨，占比58.46%，连续3年排名第一，较2021年增加30.33万吨，增幅36.59%；巴西棉进口数量57.73万吨，占比29.81%，连续3年排名第二，较2021年减少6.66万吨，减幅10.34%。 2022年虽然内外棉价差倒挂，但是我国仍进口了大量棉花，这其中主要是许多做出口的企业要进口美棉和巴西棉用于生产订单。 棉花进口量统计2022年棉花进口来源地占比 逻辑和策略 逻辑 全球方面，1月份USDA小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调，全球棉花期末库存量略增，对市场略偏空影响，目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大，而产量北半球基本上已经确定，预计未来变化不大。最近两周美棉签约情况较好，美棉走势略偏强，关注后期美棉签约情况能否维持。 国内供应：国内市场短期内棉花现货供应相对充足，新年度棉花种植意向可能将略有下降。消费端，下游表现略有好转的迹象，纺企原料库存较低，棉纱库存下降，棉纱价格上涨，春季放假时间缩短也侧面反应出下游情况有好转。春节后市场也将逐渐迎来上半年的小旺季，短期内预计需求仍不会很差。长周期来看，随着国内疫情防控政策优化，居民是工作和生活逐渐恢复，消费也逐渐恢复，特别是在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，对棉花价格有利多影响。棉纱跟随棉花走势。 策略 1、单边：从长期来看，新年度棉花植棉预期下降，而消费端边际预期好转，大趋势上震荡偏强，短期可能跟随大宗整体走势有所调整。 2、套利：内需尚可外需较差，可考虑多国内空国外。 3、期权：郑棉大趋势上偏强，建议可考虑卖看跌期权策略。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 5月-9月价差走势 9月-1月价差走势 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 全棉坯布负荷 纯棉纱厂开机负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 .00 50 40 30 20 10 0 坯布库存（天） .00 .00 .00 .00 .00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 GALAXYFUTURES 13 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 (800) 600 400 200 0 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 (200) (400) (600) 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势 1-22 2-4 2-17 3-2 3-15 3-28 4-10 4-23 5-6 5-19 6-1 6-14 6-27 7-10 7-23 8-5 8-18 8-31 9-13 9-26 10-9 10-22 11-4 11-17 11-30 12-13 12-26 1-2 1-16 1-30 2-13 2-27 3-13 3-27 4-10 4-24 5-8 5-22 6-5 6-19 7-3 7-17 7-31 8-14 8-28 9-11 9-25 10-9 10-23 11-6 11-20 12-4 12-18 1-3 1-17 1-31 2-14 2-28 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 12-5 12-19 棉纱和棉花价差 CY09-CF09 CY05-CF05 CY01-CF01 CY09-CF09 CY01-CF01 CY05-CF05 12000 10000 10000