科达利是一家全球领先的锂电池精密结构件企业，产品主要分为锂电池精密结构件和汽车结构件两大类。公司坚持定位于高端市场，采取重点领域的大客户战略，已与CATL、LG、松下等国内外头部电池厂商建立长期稳定合作。
公司业绩持续增长，盈利能力稳健。受益新能源车发展趋势，公司业绩自2021年开始持续增长。2024年营收120.3亿元，同比增长14.44%；2025Q1营收30.2亿元，同比增长20.46%。公司2024年归母净利润14.7亿元，同比+22.55%，2025Q1归母净利润3.9亿元，同比+25.51%。锂电池结构件业务在营收中占比超95%，贡献公司绝大部分业绩。公司汽车结构件产品主要包括汽车中控仪表、座椅部件、电枢、车锁、车门拉手等。公司盈利能力出色，净利率稳定在10%以上。2024年，公司毛利率为24%，净利率12.2%，同比均有所提升。
新能源汽车与储能双轮驱动，锂电结构件市场规模持续扩容。预计2025年锂电池结构件市场规模将达约570亿元，行业复合增速15.9%。锂电池精密结构件指具有高尺寸精度、高表面质量、高性能要求等特性的，作为锂电池外壳，起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用的部件。结构件的一致性、稳定性、良品率至关重要，产品验证周期长，与下游大型客户建立稳定供应关系的门槛较高，客户+工艺+规模，共同构筑了锂电精密结构件行业壁垒。
绑定头部企业推进出海布局，公司锂电结构件龙头地位稳固。公司深耕锂电结构件业务，凭借高精密度、高一致性的生产工艺，以及先进的冲压、拉伸、注塑和模具制造技术，构建起坚实的技术壁垒，上市以来，公司综合毛利率稳定在20%以上，盈利能力表现稳健。随着海外对本地化配套的需求持续上升，公司依托与头部电池厂商的稳定合作，积极推进美国基地、马来西亚产能建设，国内深圳、江西、四川（三期）、江苏（三期）、江门等生产基地也持续推进，随着新增产能的逐步释放，公司将进一步夯实全球化供应链体系，行业龙头地位有望得到持续强化。
布局人形机器人谐波减速器，轻量化新品有望解决行业痛点。2024年4月，科达利与台湾盟立、台湾盟英共同投资设立深圳科盟，科达利持股40%拥有控股权。此次三方合作，科达利得以借助台湾盟立和盟英在机器人和谐波减速机方面的技术优势，结合自身在精密结构件设计与制造的全球领先技术经验，实现优势互补。2025年4月，科盟创新发布的多款产品，彰显了其在轻量化设计和模块化技术上的领先优势。首创的 PEEK 轻量化谐波减速机，创新性地采用“弹性中空滚柱+高分子轴承”架构，实现了30%-50%的减重效果，极大地减轻了机器人关节等部位的负载压力，使机器人在运行过程中更加灵活高效。随着人形机器人产业化加速，公司计划3年内实现年产20万台专用减速器产能，将以谐波减速器为切入点，未来逐步延伸至关节模组等领域，人形机器人业务有望成为公司第二成长曲线。
盈利预测与估值分析：预测公司25-27年营业收入148.40/175.65/207.75亿元，净利润18.40/22.35/26.70亿元，净利增速分别为25.03%/21.46%/19.45%，EPS分别为6.73/8.17/9.76元，对应PE分别为17/14/12。公司主要财务指标预测摘要如表2所示。我们认为，科达利作为锂电结构件领域的龙头企业，凭借深厚的技术积累、领先的生产制造能力以及优质稳定的客户资源，在全球新能源产业蓬勃发展的浪潮中，将持续巩固其在锂电结构件市场的优势地位。同时，公司前瞻性开拓的机器人业务，与现有制造能力高度协同，有望借助机器人行业的高速增长趋势，开辟全新的业绩增长曲线。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。
风险提示：海外政策或有变化，同业竞争加剧，大客户合作关系变动，原材料价格大幅波动，机器人业务拓展不及预期。
