公司首次覆盖报告：EGR与电机铁芯龙头，人形机器人核心部件打造第二成长曲线

隆盛科技是一家专注于汽车发动机及电机部件的企业，主要业务包括EGR系统、新能源电机部件及精密结构件三大板块，深度合作赛力斯、特斯拉、博世等头部客户。公司依托精密制造技术积累，战略布局人形机器人核心部件，形成“汽车+机器人”双驱动发展模式。

公司发展阶段：

• 一阶段（2004-2017年）：做强EGR：公司致力于EGR系统的国产替代，2017年市占率分别位于国内柴油和汽油EGR市场第一和第二位。
• 二阶段（2018-2024年）：拓展精密零部件制造：通过收购微研精密拓展精密加工业务，并定增募资布局马达铁芯、天然气喷射气轨总成，实现收入和利润的不断提升。
• 三阶段（2024年起）：前瞻布局人形机器人、航天卫星：依托汽车零部件领域积累，进一步拓展人形机器人、航天卫星等高成长赛道。

公司业务板块：

• EGR系统：国内轻型柴油车市占率第一，受益油车混动化趋势，2024年收入7.29亿元，同比增长30%。
• 新能源部件：包括马达铁芯、电机半总成等，2024年收入10.3亿元，同比增长29%，客户涵盖赛力斯、比亚迪、小米等。
• 精密结构件：子公司微研精工具备冲压/注塑/机加工全链条能力，服务于EGR及新能源部件生产。
• 人形机器人：重点突破灵巧手总成、谐波减速器、关节电机与粘胶铁芯三大核心部件。
• 其他板块：包括航空航天精密加工件、精密模具工装等。

公司优势：

• EGR龙头地位稳固：国内市占率第一，客户覆盖潍柴、福田等头部企业，受益油车混动化趋势和商用车更新周期。
• 新能源部件价值跃升：马达铁芯销量增长迅速，并逐步升级至电机半总成，单车价值量大幅提升。
• 精密制造能力协同：微研中佳具备航天级精密零件加工能力，可赋能人形机器人业务。
• 客户资源丰富：与赛力斯、特斯拉等头部汽车企业深度合作，拓展机器人业务顺畅。

财务预测：

预计2025-2027年公司营业收入分别为31.31/41.54/56.34亿元，归母净利润分别为3.09/4.12/5.46亿元，PE分别为26.3/19.8/14.9倍。

投资建议：

公司估值低于行业可比公司平均水平，若机器人放量业绩有望持续上修，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

新能源汽车发展不及预期、人形机器人业务拓展不及预期、商业航天发展不及预期。