上半年收入同比增长36%，补水啦成为第二曲线，增长强劲

2025-07-29 张向伟,柴苏苏国信证券 SoftGreen

核心观点：东鹏饮料2025年上半年收入同比增长36.4%，归母净利润同比增长37.2%，特饮品类增长22.0%，补水啦产品增长强劲，其他饮料中含糖茶和咖啡表现良好。公司加大费投，Q2业绩略慢于收入增长，但全年盈利提升潜力充足。
关键数据：
- 2025H1收入107.4亿元，同比增长36.4%；归母净利润23.7亿元，同比增长37.2%。
- 2025Q2收入58.89亿元，同比增长34.1%；归母净利润13.95亿元，同比增长30.75%。
- 特饮/电解质水/其他饮料收入分别为83.61/14.93/8.77亿元，同比增长22.0%/213.6%/65.2%。
- 广东/华东/华中/广西等地区收入同比增长20.4%-73.0%不等。
- Q2毛利率45.7%，净利率23.7%，销售费用率14.82%，管理费用率2.35%。
研究结论：公司2025-2027年盈利预测上调，预计营业收入分别为212.2/263.8/314.1亿元，归母净利润分别为46.5/60.1/74.1亿元。维持“优于大市”评级，合理估值区间上调至335-347元。
风险提示：原辅材料价格波动、新品推广不及预期、行业竞争加剧。