事项: 公司公告:7月11日,公司发布2023年半年度业绩预告。公司预计2023年半年度实现营业收入为11.7亿元左右,同比增长36.05%左右;预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-4400万元左右,与上年同期相比,将减少亏损8522.49万元左右;预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8000万元左右,与上年同期相比,将减少亏损7112.69万元左右。据此推算,我们预计23年二季度公司实现营业收入4.91亿元左右,同比增长35.05%左右;归母净利润4984.6万元左右,同比减亏1970.2万元左右。 国信食饮观点: 1)冲泡业务持续恢复,即饮旺季开局良好。上半年,国内消费持续复苏,公司积极抢占消费需求,各业务表现较好,其中冲泡业务稳健修复,即饮业务独立新团队运作,配称线上线下营销组合拳和终端冰冻化资源投放,即饮强势单品Meco果汁茶和新品冻柠茶、牛乳茶快速铺货,公司二季度收入延续高增长。 2)备战旺季,费用前置投放获取市场份额。今年公司不断推出多款创新性单品,且受厄尔尼诺气象影响,今年夏季气持续高温,利好饮料类产品销售,为充分备战6-9月份消费饮料旺季,公司二季度在营销端加大费用投放,如形象代言人、校园地推活动、梯媒广告等,营销费用前置投放导致仍有亏损。冲泡业务方面,受益于包材、植脂末等主要原材料价格回落,预计冲泡业务利润有所修复。 3)展望全年,我们看好公司即饮业务持续放量。下半年冲泡业务将延续低基数持续恢复,即饮业务势能强劲,有望延续放量态势;利润端,冲泡业务成本下降、盈利修复逻辑仍在演绎,即饮业务盈利能力有望持续环比改善。长期来看,即饮业务规模效应也有望带动毛利率显著改善。 投资建议 基于公司上半年业绩表现,我们小幅下调公司全年盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入38.74/44.83/49.23亿元(23-24年原预测值为39.03/47.23亿元),同比增长23.84%/15.75%/9.81%;实现归母净利润2.50/3.39/4.27亿元 (23-24年原预测值为2.15/3.62亿元 ) , 同比增长16.93%/35.56%/29.04%;当前股价对应PE分别为31/23/18倍,维持“买入”评级。 表1:可比公司估值表 风险提示 冲泡业务盈利恢复不及预期;即饮新品推广不及预期;行业竞争加剧。 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元) 免责声明