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香飘飘公司2023年中报显示，上半年实现营业总收入11.71亿元，同比增长36.26%；实现归母净利润-0.44亿元，去年同期-1.29亿元；实现扣非归母净利润-0.80亿元，去年同期-1.51亿元。二季度实现营业总收入4.92亿元，同比增长35.19%；实现归母净利润-0.50亿元，去年同期-0.70亿元；实现扣非归母净利润-0.73亿元，去年同期-0.77亿元。冲泡业务修复稳健，即饮新品势能强劲。分业务看，二季度冲泡/即饮分别实现收入1.67/3.15亿元，同比增长34.24%/36.98%，冲泡业务围绕“提心智、扩市场、拓品类”策略，推出健康化升级的牛乳茶新品，新品CC柠檬液在线上及线下大润发M会员店试销反馈积极，淡季聚焦核心渠道，实现较好修复增长。二季度是公司即饮业务“二次创业”首个重点验证时间节点，公司前期准备工作扎实稳健，组织架构方面，公司提前完成即饮销售团队的独立组建，产品方面，Meco果汁茶实现恢复性增长，上半年同比增长11.58%，新品冻柠茶势能更为强劲，营销推广方面，冻柠茶开展线上种草、线下重点布局分众梯媒、主流地铁广告、校园首尝、商圈快闪等多种传播活动，期待后续持续放量。经销商伴随公司组织架构有所调整，上半年增加191个经销商，减少104个经销商，净增加87个经销商，期末总计1419个经销商。成本压力趋缓，即饮规模效应显现，毛利率持续提升。上半年公司毛利率同比增长7.2pct至27.9%，其中二季度毛利率同比增长2.7pct至23.6%，主要系原材料植脂末、包材PET等价格回落，且即饮业务快速放量，规模效应摊薄成本。费用端，上半年受益于收入快速增长，销售、管理费用率均有下降，销售费用率/管理费用率31.2%/9.1%，同比下降2.4pct/3.0pct，其中二季度销售费用率/管理费用率37.3%/10.7%，同比增长2.0pct/下降4.1pct，主要系即饮旺季加大广宣费用投放，配合推广新品。上半年归母净利率同比增长11.3pct至-3.8%，其中23Q2同比增长9.0pct至-10.2%，整体盈利能力显著提升，扭亏为盈可期。风险提示：冲泡业务盈利
