投资要点
- 贵金属：金价走高，长期持续看好。本周沪金涨0.26%，沪银涨2.24%。今年以来黄金价格持续走高，带动金银比上行，年内最高已达100以上。近期金价震荡，银价逐步提升修复金银比，截至2025年7月25日金银比已回落至86.13，但相对2024年均值仍有一定空间。国际形势不稳定，美元全球地位逐步动摇，长期逻辑加速落地，有望推动金价持久上行，进而持续拉高金银比，推动银价上行。
- 工业金属：工业金属价格上行。本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.8%、1.7%、0.7%、3.4%、3.7%、3.7%。雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，超级基建工程有望带动整体需求回暖，助推金属价格上行。
- 小金属：镨钕氧化物、钨精矿价格上涨。稀土方面，镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨。制造业复苏预期增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具的钨需求量，中长期钨终端需求预计稳步增长。
- 能源金属：锂精矿价格上涨，关注后续需求增长情况。锂：锂精矿价格上涨。钴：钴系产品价格多数持平。镍：镍系产品价格多数上涨。需关注后续能源金属需求增长情况。
- 投资建议：美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业。
- 风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
行业数据回顾
- 贵金属：内外盘金价持续走高，金银比年内最高达100以上，近期银价提升修复金银比，但相对2024年均值仍有一定空间。黄金ETF持仓六家之和有所增加，美国CPI、PCE持续走高，就业情况良好，黄金期货持仓增加。
- 工业金属：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价本周分别上涨1.8%、1.7%、0.7%、3.4%、3.7%、3.7%。
- 小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土价格多数上涨，钕铁硼废料及毛坯价格多数上涨。钨精矿价格普遍上涨。
- 能源金属：锂精矿价格上涨，钴系产品价格多数持平，镍系产品价格多数上涨。
行情数据
- 上证综指上涨1.67%，有色金属板块上涨6.70%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨5.41%、下跌0.21%、上涨14.30%、上涨4.72%、上涨12.40%。
本周重要事件回顾
- 特朗普访问美联储，表示希望鲍威尔降息，若利率降低三个百分点至一个百分点，美国就能省下一万多亿美元。
风险提示
- 美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
