贵金属
- 黄金价格近期震荡整理，受地缘与关税缓和影响，市场转向美联储降息交易。
- 美联储官员表态导致降息预期波动，关税对通胀的影响待观察，7月议息会议前数据将提供重要依据。
- 央行购金、美国高财政赤字、美元走弱等中长期因素支撑黄金长期牛市格局。
- 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
工业金属
铜
- 库存结构性短缺，警惕逼仓风险。
- 宏观方面：地缘与关税缓和、美联储降息信号缓解对铜的压制。
- 库存端：全球铜库存下降，LME0-3升贴水显著抬升，存在逼仓风险。
- 供给端：2025年一季度全球矿铜产量同比增长1.1%，头部铜企产量下滑。
- 需求端：行业进入需求淡季，但精铜杆开工率强于去年同期，电网投资增长。
- 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信。
铝
- 库存低位叠加需求坚挺，短期铝价偏强震荡。
- 供给：贵州地区释放复产产能，云南地区个别企业新投产。
- 需求：铝棒企业减产，铝板企业内部调整产量，整体开工变化有限。
- 预计短期铝价偏强震荡运行，中远期看铝价仍有向上弹性。
- 建议关注：中国宏桥、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份。
镍
- 原料偏紧与需求淡季并存，镍价疲软运行。
- 供给端：印尼矿端紧张，菲律宾矿价高位，国内镍铁冶炼厂成本倒挂。
- 需求端：下游三元、不锈钢切换为消费淡季，需求支撑偏弱。
- 短期镍价疲软运行。
能源金属
锂
- 情绪面驱动期货锂价跳涨，供强需弱格局未变，锂价尚需磨底。
- 价格：电碳上涨，电氢下跌，碳酸锂期货主连上涨。
- 供给：碳酸锂产量环增，累库1936吨至13.68万吨。
- 需求：电动车销量增长，但下游正极材料企业采购策略审慎。
- 短期锂盐供强需弱格局难改，锂价或延续弱势。
- 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业。
钴
- 刚果（金）钴出口禁令延期，钴价向上突破。
- 价格端：国内电解钴、硫酸钴、MB钴等价格上涨。
- 供需：下游钴盐市场需求复苏不及预期，动力市场需求低迷。
- 短期钴价走势偏强，但仍需关注下游消化情况。
金属硅
- 丰水期电力成本下调，供需宽松格局难改，短期硅价震荡弱行。
- 库存：中国社会库存周度减少。
- 成本：金属硅平均成本下降，利润为负。
- 供给：金属硅市场开炉总数下降，云南、四川、新疆产量周度增长。
- 需求：有机硅行业开工率变化不大，多晶硅在产企业降负荷运作。
- 短期金属硅行情小幅波动运行，价格大幅调整可能性不大。
- 建议关注：天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。
