有色金属行业报告：宏观预期向好叠加“反内卷”交易，金属价格普涨

核心观点与关键数据

• 行业整体表现：本周有色金属行业涨跌幅为1.7%，排名第11位。板块内涨跌幅排名前5的是海星股份、华光新材、万邦德、柳钢股份、金田铜业；跌幅前5的是金岭矿业、精艺股份、广大特材、屹通新材、安宁股份。
• 价格走势：
  • 基本金属：LME铜价上涨1.42%，铝价上涨2.13%，锌价上涨4.53%，铅价上涨0.52%，锡价上涨0.29%。
  • 贵金属：COMEX黄金上涨0.75%，白银上涨1.16%，NYMEX钯金上涨3.67%，铂金下跌8.91%。
  • 新能源金属：LME镍价下跌0.99%，钴价下跌0.41%，碳酸锂上涨2.70%。
• 库存变动：
  • 基本金属：铜库存累库4379吨，铝库存累库10445吨，锌库存累库677吨，铅库存去库1359吨，锡库存去库75吨，镍库存累库1001吨。
  • 贵金属与新能源金属：具体库存数据未在摘要中详细展开。

分项分析

• 贵金属：受美国经济数据好转影响，市场风偏提升，贵金属暂时承压。但美国财政宽松预期及债务上限提升将长期推升黄金价格。白银突破性上涨，有望持续领跑黄金。
• 铜：关税落地预期已充分定价，未来更多是情绪面冲击。LME铜价上涨受“反内卷”交易提振，未来或围绕贸易和宏观定价震荡。若关税顺利落地，铜可能因情绪回调，但C3成本95%分位-9350美金仍是底部支撑。
• 铝：LME铝价上涨，工业金属情绪提振。尽管淡季库存触底反弹，但抢出口逻辑持续，看好铝价上行。氧化铝价格走高及几内亚铝土矿扰动可能对敞口公司造成影响。
• 稀土：北方稀土竞价销售表现良好，轻稀土价格小幅上调，市场看涨情绪浓厚。中重稀土价格因下游需求一般及采购放缓而下调。
• 钨：黑钨精矿价格持续创新高，钨价上涨受三重因素影响：钨矿供给收紧、资源流通紧张、军工及可控核聚变需求改善。下游加工端成本传导压力较大，或出现停产，钨矿价格将稳步上行。

研究结论与投资建议

• 看好：铝价上行，钨价持续创新高，轻稀土价格将维持上涨趋势。
• 建议关注：北方稀土、包钢股份、正海磁材、中钨高新、华钰矿业、金徽股份、盛达资源、兴业银锡、株冶集团、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等。
• 风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。