有色金属行业跟踪周报：国内“反内卷”正从情绪推动走向政策落地验证期，工业金属走势料将分化

行情回顾
上证综指上涨1.67%，申万有色金属行业上涨6.70%，排名申万行业第四。申万有色金属类二级行业全线上涨，其中小金属板块上涨14.30%，能源金属板块上涨12.40%，金属新材料板块上涨5.41%。个股方面，中钨高新、盛和资源、雅化集团涨幅居前，万邦德、东阳光、精艺股份跌幅居前。

本周基本面回顾

• 工业金属
  • 铜：冶炼厂减产预期短期支撑铜价，关注美国对铜关税落地情况。伦铜、沪铜价格涨跌不一，LME库存上升，沪铜库存下降。铜价精废价差、粗铜冶炼费环比上涨。
  • 铝：国内“反内卷”从预期端转向政策落地期，沪铝走势优于伦铝。伦铝、沪铝价格涨跌不一，LME库存上升，沪铝库存上升。铝棒产能利用率环比上升，社会库存环增。
  • 锌：锌库存环比上升，价格涨跌不一。伦锌、沪锌价格环比上涨，LME库存下降，SHFE库存上升。
  • 锡：缅甸锡矿复产预期强化，本周价格环比上涨。伦锡、沪锡价格环比上涨，LME库存下降，SHFE库存上升。
• 贵金属：避险情绪下行压制黄金上行动力。COMEX黄金、SHFE黄金价格涨跌不一。美国贸易谈判进度好于预期，市场避险情绪下降。关注下周中美贸易谈判与美联储议息会议对黄金走势的影响。
• 稀土：基本面向好，稀土价格震荡上行。氧化镨钕、氧化镨价格上涨，氧化铽、氧化镝价格下跌。镨钕现货紧张，原料供应缩减，进口矿数量下降，下游新增订单陆续下达。

本周新闻

• 美国截至7月19日当周初请失业金人数为21.7万人，前值22.1万人。
• 美国7月SPGI制造业PMI初值录得49.5%，不及预期。
• 美国6月耐用订单月率初值录得-9.3%，大幅低于前值。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。