【粕类日报】供应压力继续体现 粕类承压回落

核心观点与关键数据

• 市场行情回顾：美豆盘面呈现下行态势，国内豆粕和菜粕同样出现明显回落，主要受豆粕影响。豆粕月间价差和菜粕月间价差均呈现回落态势。
• 基本面分析：
  • 国际市场：美豆新作整体偏利空，大豆供应宽松，美国产区天气良好，巴西农户卖货进度偏慢但有所加快，阿根廷国内压榨利润一般，大豆出口压力明显。
  • 国内市场：油厂开机率维持高位，大豆和豆粕库存逐步累积，现货成交一般；菜粕需求逐步转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕库存高位，供应压力仍存。
• 宏观环境：中美谈判完成但缺乏清晰指引，市场对后续供应不确定性仍存，中国远期大豆需求较高，短期内大幅回落可能性不大。

研究结论

• 豆粕：短期上涨动力有限，回落后进一步深跌空间受限，预计震荡运行。
• 菜粕：基本面变化有限，自身走出独立性行情难度较大，后续或主要跟随豆粕呈现震荡运行。
• 月间价差：豆粕和菜粕月间价差回落或仍将持续，整体深跌空间有限。
• 交易策略：单边观望，套利建议MRM09价差扩大，期权观望。

关键数据

• 美豆优良率：68%（截至7月20日当周）。
• 美国大豆出口检验量：36.5万吨（截至7月17日当周）。
• 巴西5月大豆压榨量：1.85709亿蒲，同比增加5.76%。
• 国内油厂大豆实际压榨量：223.89万吨（截至7月25日）。
• 国内豆粕库存：104.31万吨（截至7月25日）。
• 国内菜籽压榨量：5.6万吨（截至7月25日当周）。
• 国内菜粕库存：1.9万吨（截至7月25日）。