行情回顾
- 美豆盘面继续回落，产区天气良好，需求端缺乏利多驱动。
- 国内豆粕跟随成本端回落，跌幅低于美豆，现货转弱。
- 国内菜粕支撑有限，前期价格有支撑，但压力逐步放大，豆菜粕价差走扩。
- 国内豆粕盘面月间价差继续回落，现货压力影响仍在。
- 菜粕盘面月间价差有所回落，高月差反映供应紧张，上涨缺乏驱动。
基本面
- 美豆新作平衡表好转，主要受生柴政策提振，但产量和出口缺乏实质性利多。
- 美豆优良率达66%，旧作出口检验量38.94万吨，5月压榨数据表现较好。
- 巴西农户卖货进度偏慢，总体卖货进度处于历史同期偏低水平，价格压力开始体现。
- 巴西压榨量下降，国内压榨利润偏低，预计可能上调出口表现，市场压力明显。
- 阿根廷后续压榨量可能好转，终端产品价格企稳，大豆出口可能增加。
- 国际市场大豆供应压力集中在南美地区，南美出口压力较大。
国内现货
- 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，市场供应充足，提货量增加，库存逐步累积。
- 豆粕库存82.24万吨，较上周增加13.08万吨，增幅18.91%，同比去年减少。
- 菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，需求下降，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.7万吨，开机率12.53%，菜籽库存16.2万吨，菜粕库存0.46万吨。
宏观
- 中美在伦敦的谈判已完成，市场缺乏明确信息，宏观方面扰动减少。
- 中国远期大豆对美国市场需求度较高，短期内不太容易出现大幅回落。
逻辑分析
- 国内豆粕盘面受外盘影响，美豆盘面回落，巴西卖货进度偏慢，需求缺乏支撑，价格偏弱。
- 国内供应仍存不确定性，跌幅相对有限，月间价差受外盘和现货压力影响，深跌空间有限。
- 菜粕自身变化有限，受豆粕影响，价格难以走出明显偏强状态，豆菜粕价差以扩大为主。
- 菜粕盘面月间价差维持高位，后续仍有一定压力。
交易策略
- 单边：建议低位多单思路。
- 套利：MRM09价差扩大。
- 期权：观望。
关键数据
- 美豆优良率：66%。
- 美豆旧作出口检验量：38.94万吨。
- NOPA口径大豆压榨量：1.92829亿蒲。
- 巴西农户卖货进度：历史同期偏低水平。
- 油厂大豆实际压榨量：233.22万吨。
- 油厂大豆库存：636.4万吨。
- 豆粕库存：82.24万吨。
- 沿海地区主要油厂菜籽压榨量：4.7万吨。
- 沿海地区主要油厂菜籽库存：16.2万吨。
- 菜粕库存：0.46万吨。
