行情回顾
美豆盘面持续大幅回落，主要受美豆油下行压力影响，但前期跌幅已反映整体供应压力。国内豆粕盘面震荡运行，南美价格有支撑，市场关注后续供应不确定性，价格表现一定支撑。菜粕受豆粕上涨影响反弹。豆菜粕价差近期震荡，豆粕现货基差反弹带动价差可能缩小。豆粕月间价差下行，菜粕月间价差受豆粕影响同样下行。
基本面
月度供需报告调整不多，但整体出口压力较大，美豆下行压力明显。缺乏利多因素带动下，美豆平衡表支撑价格，后续受大豆出口及压榨变化影响。南美供应端影响增加，巴西新作播种进度加快但处于历史同期低位，机构评估新作丰产，预计出口量增加，但受实际产量影响。巴西旧作出口与压榨良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑明显。阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，压力好转，出口增量空间有限。总体看，国际大豆市场供需偏宽松，美国市场反映出口量增加，仍有一定支撑。巴西新作播种正常，产量预计高位，需求缺乏增加，价格仍有压力。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。成交减少，需求增加，远期供应不确定性存在。截至12月12日，油厂大豆实际压榨量203.75万吨，开机率56.05%，大豆库存739.48万吨，较上周增加23.96万吨，增幅3.35%，同比增加138.07万吨，增幅22.96%。豆粕库存109.69万吨，较上周减少6.5万吨，降幅5.59%，同比增加45.67万吨，增幅71.34%。近期国内菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低位，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。菜籽菜粕后续供应存在不确定性，需求转弱，近端压力存在，预计菜粕震荡运行。截至12月12日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比持平。
逻辑分析
美豆整体下行趋势存在，产量压力明显且需求缺乏支撑，压力仍存。巴西短期天气好转，若持续良好，盘面压力较大。当前国际大豆市场供需稳定，价格承压运行。美豆前期回落修复压榨利润，南美报价高可能收紧供应，现货有支撑。中长期看，价格压力仍存。菜粕需求一般，供应端变化多，前期回落，豆粕现货好转带动菜粕反弹，豆菜粕价差可能缩小。豆粕盘面月间价差偏强运行，价格高位，供应紧张可能存在。菜粕月间价差跟随上涨，需求支撑有限，仍承压。
交易策略
单边：观望
套利：MRM价差缩小
期权：卖出宽跨式策略
数据来源
银河期货，iFind
