东鹏饮料(605499)：补水啦延续高增，加码冰冻化投入利好未来

核心观点与关键数据

• 事件概述：东鹏饮料的“补水啦”产品延续高增长，第二曲线释放活力，销售活动表现优异。公司加码冰冻化陈列，看好产品组合丰富后的全国化单点卖力提升，推新效率较高（类似“果之茶”的快速崛起）。
• 财务表现：成本下降抵消部分增投费用，2025年上半年净利率稳中有升，提升0.1个百分点至-0.6个百分点。2023年营业收入11.26亿元，同比增长32.4%；归母净利润2.04亿元，同比增长41.6%。预计2025-2027年营业收入分别为206亿元、258亿元、310亿元，归母净利润分别为44.7亿元、57.4亿元、70.5亿元，EPS分别为8.6元、11.04元、13.56元。
• 估值与评级：2025年7月25日收盘价299.93元，对应PE分别为35倍、27倍、22倍，维持“增持”评级。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持盈利预测不变，2025-2027年公司营业收入分别为206亿元、258亿元、310亿元；归母净利分别为44.7亿元、57.4亿元、70.5亿元；EPS分别为8.6元、11.04元、13.56元，对应PE分别为35倍、27倍、22倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。