当前尿素市场处于供给持续充沛而需求相对乏力的特殊阶段。国内尿素装置维持高负荷运行，日均产量稳定在19万吨左右的近五年峰值水平，且新增产能的陆续投产进一步夯实了供应根基，预示8月整体供给仍将保持充裕。需求端则步入周期性低谷，农业用肥空窗期延长叠加工业需求（如人造板、车用尿素）复苏缓慢，导致市场交投氛围持续清淡，未来实质性回暖的关键驱动将高度依赖于秋季复合肥生产周期的启动时间与原料备货强度。库存方面呈现分化特征：生产企业虽面临74.1万吨的近年高位厂区库存，但预收订单提供了一定缓冲，压力暂时可控；而受国家“有序出口”政策（特别是严格的法检制度）约束，港口库存缓慢攀升至44.3万吨，其后续变化高度依赖出口政策的松紧调整。值得注意的是，政策层面“反内卷”背景下，近期煤炭价格在安全监管强化及迎峰度夏需求支撑的政策预期下有所企稳反弹，对尿素价格的边际成本支撑作用正逐渐增强。综合预判在农业空窗期延长、工业需求改善空间有限以及高库存的持续共同压制下，尿素价格大概率维持底部区间震荡格局，其反弹的力度与持续性将受到保供政策延续性、国际招标节奏以及成本端（尤其是煤炭）价格波动的动态博弈影响。操作层面建议在“高供给、弱需求、强政策”主导的市场环境中，采取更为灵活的策略，严格风险控制，重点关注秋季肥生产节奏启动信号、法检制度潜在变化窗口以及煤炭价格异动带来的结构性波段交易机会。
尿素期货主力合约价格主要维持在1500元/吨至3400元/吨的区间内波动，2019年8月至2020年全年处于长期低位运行。截至2025年7月21日，UR2509合约收于1812元/吨，整体仍处于低位震荡格局。国内尿素产能持续扩张，预计2025年总产能将突破8000万吨，主要新增产能包括湖北三宁化工80万吨/年装置、内蒙古乌兰集团60万吨/年项目、新疆中能万源50万吨/年产能。2025年1至6月中国尿素产量达到3600.5万吨，同比增长13.18%。国内尿素需求分为农业和工业，其中农业需求占比较大，约为70%，工业需求占比约30%。尿素企业库存整体居于近年历史高位，最新一期尿素企业库存为74.1万吨，港口库存为44.3万吨。2023年我国尿素出口425万吨，2024年出口量大幅减少，为26.06万吨，2025年1至6月出口总量为7.72万吨，同比降低44.17%。尿素生产主要依赖煤和天然气，其中煤制尿素占比约70%以上，使得国内尿素价格对煤炭成本变动极为敏感。当前固定床工艺尿素生产毛利为-117元/吨，气流床工艺尿素生产毛利为362元/吨，天然气制工艺尿素生产毛利为-185元/吨。
