当前国内尿素市场呈现“高供给、弱需求”格局,导致价格震荡运行。核心观点:供应端因产能扩张和技术改造维持高位开工,资源充裕;需求端农业处于淡季,工业领域分化,整体偏弱。关键数据:2025年1-11月尿素产量同比增长11.67%,达到6614.1万吨;尿素开工率81.6%,同比上升3.96%;尿素企业库存88.3万吨,环比下降9.81%;2025年1-11月出口总量462.22万吨。成本利润:煤制尿素占比超70%,价格对煤炭成本敏感,当前天然气制尿素毛利为-238元/吨,固定床毛利为-217元/吨,气流床毛利为184元/吨。后市展望:预计尿素期货主力合约延续区间震荡,主要运行区间1600-1900元/吨,取决于保供政策延续性和煤炭价格波动。农业需求在政策与种植面积支撑下具备韧性,工业结构性增长点有限,整体需求逐步转向平稳。