行情回顾
- 尿素期货主力合约呈震荡走势。
- 主流市场尿素（中小颗粒）日度均价为1920.5元/吨，环比下跌47.2元/吨。
- 尿素基差收窄至5元/吨，环比下跌28元/吨。
尿素基本面
供给端
- 尿素开工率85.69%，环比上升0.85%，同比仍处于近五年高位。
- 煤头尿素周度产量114万吨，环比持平；气头尿素周度产量26万吨，环比上升4%。
- 供应格局仍显宽松。
需求端
- 复合肥企业开工率51.15%，较上期下降1.8%。
- 3月复合肥产量5340千吨，环比上涨45.34%，同比上涨17.43%。
- 3月复合肥原料库存60.5千吨，环比上涨47.56%，同比上涨49.38%。
- 三聚氰胺开工率60.84%，较上周上涨3.88%，原料尿素采购偏理性。
- 3月三聚氰胺社会库存10.8万吨，环比下跌7.69%，同比上涨116%。
库存端
- 尿素企业库存70.3万吨，环比上涨0.29%。
- 港口库存12.2万吨，环比下降8.96%。
成本端
- 天然气制尿素成本1971元/吨，固定床成本1984元/吨，气流床成本1551元/吨。
- 固定床工艺尿素生产毛利-114元/吨，环比增加亏损60元/吨。
- 气流床工艺尿素生产毛利289元/吨，环比减少60元/吨。
- 天然气制工艺尿素生产毛利-91元/吨，环比亏损增加50元/吨。
供需平衡表
后市展望
- 供给端：政策保供下供应弹性充足，二季度新增产能计划投产，供应压力仍存。
- 需求端：农业需求相对稳定，复合肥开工率下滑但产量同比大增，原料库存高企，三聚氰胺库存同比翻倍，采购偏理性。
- 库存端：社会库存进入季节性去化阶段，但供应压力下库存去化能否持续需观察需求跟进。
- 操作建议：建议震荡思路操作，忌追涨杀跌。
