电子行业研究周报：台积电调高营收增速展望，H20恢复对华供应

市场回顾

申万电子行业指数上周上涨2.15%，跑赢沪深300指数1.06%。本月上涨2.38%，跑输沪深300指数0.73%。年初至今上涨6.49%，跑赢沪深300指数3.34%。电子子行业中，印制电路板、消费电子零部件及组装、被动元件指数表现较好。

每周一谈：台积电调高营收增速展望H2O 恢复对华供应

台积电25Q2营收300.7亿美元，环比增长17.8%，同比增长44.4%；净利润3982.7亿新台币，环比增长10.2%，同比增长60.7%；毛利率58.6%。25Q2高性能计算营收占比60%，智能手机营收占比27%。3nm占比24%，环比增长2个百分点。公司预计2025全年营收同比增长约30%，优于先前预估的25%。英伟达恢复向中国销售H20芯片，并推出新的完全兼容的NVIDIA RTX PRO GPU，AMD也即将恢复对华出口AI芯片MI308。AI芯片供应解禁利好国产算力资本开支，提升国内大模型训练和推理能力，国内算力和AI大模型景气度有望提升。

投资策略

建议关注国产AI产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧AI相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。

重要公告

芯联集成-U获得发行股份及支付现金购买资产注册批复；中微公司发布2025年半年度业绩预告，预计营业收入约49.61亿元，同比增长约43.88%；拓荆科技发布2025年第二季度业绩预告，预计营业收入121,000万元至126,000万元，同比增长52%至58%。

行业动态

新思科技完成对Ansys的收购；美国商务部对中国石墨征收93.5%反倾销税，总关税达160%；英伟达H20将恢复对华销售，并将推新款GPU；NAND Flash Q3涨价成定局，部分产品预估涨幅超过15%；消息称英特尔18A工艺良率提升至55%，超越三星2nm；英伟达积极推进CUDA向RISC-V架构移植。

风险提示

贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧。