绝对收益产品及策略周报：上周677只固收+基金创新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分绝对收益产品及策略周报（250714-250718）上周677只固收+基金创新高本报告导读：股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为4.60%和8.41%。投资要点：[Table_Summary]固收+产品业绩跟踪。截至2025年07月18日，全市场固收+基金规模16888.67亿元，产品数量1173只，其中677只上周净值创历史新高。上周（20250714-20250718，下同）共新发3只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.09%）、二级（0.24%）、偏债混合型（0.37%）、灵活配置型（0.21%）、债券型FOF（0.07%）及混合型FOF（0.16%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.10%、0.26%、0.35%。大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q3逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，7月以来沪深300上涨3.11%、中债国债指数上涨0.13%、黄金上涨1.52%。2）行业ETF轮动观点。2025年7月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全指半导体ETF、南方中证申万有色金属ETF和汇添富中证主要消费ETF。组合上周收益0.54%（超额-0.85%），7月累计收益2.15%（超额-1.32%）。绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.38%（YTD1.16%），股债风险平价策略上周收益0.19%（YTD1.04%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.21%（YTD1.35%）和0.12%（YTD1.12%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.21%（YTD 1.73%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率8.41%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为3.72%、2.29%、7.61%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益7.33%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内计收益为3.72%。风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。 目录1.固收+产品业绩跟踪........................................................................................31.1.业绩统计....................................................................................................31.2.持有胜率与创新高产品............................................................................52.大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪.....................................................62.1.大类资产择时............................................................................................62.2.行业ETF轮动...........................................................................................62.3.最新观点汇总（2025.07）.......................................................................73.绝对收益策略表现跟踪..................................................................................73.1.股债混合策略表现....................................................................................73.2.量化固收+策略表现..................................................................................84.风险提示........................................................................................................10 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of111.固收+产品业绩跟踪1.1.业绩统计为统计全市场固收+基金的业绩分布，我们按照如下规则筛选产品。首先选取成立年限超过一年的初始基金，涵盖混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金以及债券型FOF和混合型FOF类型；其次排除规模合计不足1亿元的基金；最后保留最近8个季度权益仓位（包括最高仓位和平均仓位）均未超过40%的产品，以此构建最终的固收+基金样本池。截至2025年07月18日，全市场符合筛选条件的固收+基金共计1173只，总规模16888.67亿元。表1：全市场固收+产品明细（截至2025.07.18）混合债券型一级基金混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金债券型FOF基金混合型FOF基金总计数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模截至2025Q1上周共发行3只新产品1，产品明细如下表所示。表2：上周新发固收+产品明细（2025.07.14-2025.07.18）基金代码基金名称024638.OF永赢汇达6个月持有A024115.OF海富通添合收益A023582.OF交银180天持有A数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：规模单位为亿元进一步将全部固收+产品按照最新8个季度权益仓位划分风险类型，具体方式为：激进型，最低权益仓位>10%；均衡型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位>10%；保守型，最低权益仓位<=10%，且平均权益仓位<=10%。图1至图3分别展示了全市场固收+基金按不同类型划分后不同时间区间的收益和最大回撤分布。上周（2025.07.14-2025.07.18，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为0.09%、0.24%、0.37%、0.21%、0.07%、0.16%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为0.10%、0.26%、0.35%。由于新发基金没有公布持仓，因此这里只统计类型为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、债券型FOF和混合型FOF的新发产 数量规模合计（亿）3347352.803286492.843201708.4891741.25835.0592558.26117316888.67成立时间成立规模基金类型2025/7/150.83偏债混合型基金2025/7/174.16混合债券型二级基金2025/7/189.86混合债券型一级基金 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11年初至今（2025.01.02-2025.07.18，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为1.38%、2.03%、2.19%、1.42%、1.73%、2.52%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为1.44%、2.08%、2.43%。图2：年初至今全市场固收+产品业绩（2025.01.02-2025.07.18）过去一年（2024.07.18-2025.07.18，下同）混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金的业绩中位数分别为3.52%、5.12%、5.84%、4.49%、3.79%、5.60%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为3.66%、5.23%、6.38%。混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型-1.30%-2.12%-0.97%0.91%0.53%-1.00%-1.12%-2.12%0.75%0.89%0.59%1.12%1.19%0.64%0.93%0.99%1.19%1.30%0.96%1.36%1.54%0.94%1.42%1.37%1.50%1.58%1.12%1.59%1.90%1.14%1.65%1.73%1.79%1.85%1.31%1.66%2.24%1.26%1.92%2.05%2.03%2.19%1.42%1.73%2.52%1.44%2.08%2.43%2.31%2.54%1.72%1.81%2.74%1.69%2.43%2.76%2.61%2.97%2.12%1.89%3.06%1.93%2.73%3.14%3.28%3.42%2.63%2.02%3.44%2.32%3.34%3.62%4.23%4.37%3.50%2.19%4.51%2.95%4.32%4.53%8.80%13.74%6.38%2.41%16.74%16.74%13.74%10.33%混合债券型二级基金偏债混合型基金灵活配置型基金债券型FOF基金混合型FOF基金保守型稳健型激进型-6.21%-8.29%-6.60%-1.16%-9.67%-9.67%-8.29%-6.47%-3.29%-4.33%-3.22%-0.99%-4.44%-2.36%-3.43%-3.97%-2.65%-3.28%-2.50%-0.92%-3.22%-1.61%-2.25%-3.28%-2.05%-2.69%-1.87%-0.90%-2.89%-1.19%-1.81%-2.82%-1.72%-2.18%-1.60%-0.79%-2.55%-1.00%-1.61%-2.40%-1.44%-1.92%-1.42%-0.74%-2.30%-0.88%-1.33%-2.11%-1.23%-1.65%-1.19%-0.72%-1.99%-0.75%-1.14%-1.87%-0.98%-1.33%-0.90%-0.68%-1.80%-0.61%-0.93%-1.61%-0.83%-1.14%-0.67%-0.46%-1.40%-0.47%-0.78%-1.35%-0.62%-0.78%-0.49%-0.30%-1.01%-0.32%-0.62%-1.17%-0.09%-0.20%-0.18%-0.25%-0.12%0.00%-0.19%-0.55%最大回撤（按风险类型）区间收益（按风险类型） 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of111.2.持有胜率与创新高产品下图为分别以年度、季度和月度为时间窗口，滚动计算全市场固收+基金过去一年的绝对收益胜率分布。其中，混合债券型一级的持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和54.7%。保守型基金的周胜率和月胜率较高，季胜率和稳健型、激进型产品的分布表现基本一致。图4：过去一年固收+产品持有胜率（2024.07.18-2025.07.18）截止2025.07.18，共有677只固收+产品的净值创历史新高，包括混合债券型一级基金183只、混合债券型二级基金211只、偏债混合型基金195只、灵活配置型基金52只、债券型FOF基金2只、混合型FOF基金34只；按风险类型来划分，包括保守型2