镍&不锈钢周报：国内政策利多不断，不锈钢基本面强于镍价

一、供给端

• 菲律宾红土镍矿价格、印尼镍矿价格及升贴水呈现波动趋势，中国镍矿进口量及港口库存变化反映市场供需关系。
• 印尼NPI（镍粉）均价、产量及中国NPI产量数据显示印尼NPI对中国市场的影响，中国镍铁利润率则反映镍铁生产成本与市场行情。
• 中国硫酸镍产量、原料占比、电积镍平均成本、印尼高冰镍产量及MHP（高金属含量精矿）产量等数据揭示镍供应来源及成本结构。
• 中国硫酸镍净进口、精炼镍净进口、俄镍升贴水及进口盈亏等指标反映国内镍供需平衡及国际市场价差。

二、需求端

• 中国不锈粗钢总产量、300系与400系不锈钢粗钢产量及出口量数据反映不锈钢行业需求情况。
• 中国200系与300系废钢采购量、不锈钢价格及冷轧利润等指标显示不锈钢下游需求强度及盈利能力。
• 三元材料产量、净进口量及三元前驱体产量、净出口量等数据揭示镍在新能源领域的需求潜力。

三、库存

• 中国境内精炼镍社库、上期所镍仓单库存、LME镍库存及不锈钢仓单库存等数据反映市场库存水平及流动性。

四、价差

• 纯镍/硫酸镍、NI/NPI等价差分析揭示不同镍产品间的市场相对价值。

五、平衡表

• 通过供需平衡表分析镍市场整体供需关系及价格驱动因素。

研究结论：

• 镍市场供给端受菲律宾红土镍矿价格及印尼镍矿政策影响，中国镍铁产量及成本构成镍供应关键因素。
• 需求端以不锈钢及新能源领域为主，不锈钢行业景气度及新能源材料发展直接影响镍需求。
• 库存水平及国际国内价差变化反映市场短期供需平衡及价格预期。
• 平衡表分析显示镍市场供需关系复杂，价格波动受多种因素影响，需综合判断市场趋势。