镍&不锈钢周报总结
核心观点
- 镍价震荡，基本面负反馈：本周镍价以震荡为主，市场消息面冷清。镍价在交易基本面负反馈逻辑下，矿端季节性供给即将步入高峰，镍矿价格下行压力存在。
- 印尼镍矿供给变化：印尼配额增加导致镍矿产能宽松，但今年印尼矿区雨水偏多，镍矿产量不及预期，矿价下跌缓慢。短期需紧密跟踪印尼镍矿价格变化。
- 不锈钢产业链利润修复：不锈钢产业链本周盘面反弹，钢厂利润略有修复。一体化冷轧亏损仍较大，但国内反内卷下游消费预期向好，短期不锈钢基本面好于镍。
关键数据
- 印尼镍矿价格：低品位1.2镍矿CIF价格24.8美金/湿吨，周环比下跌0.2美金/湿吨；1.6品味镍矿CIF价格52.1美金/湿吨，周环比持平。菲律宾1.5品味镍矿FOB51美金/湿吨，周环比持平。
- 镍价：NPI最新成交价920元/镍点，电池级硫酸镍价格27370元/吨，周环比上涨90元/吨。
- 不锈钢利润：一体化冷轧亏损827元/吨，利润周环比持平。
- 库存数据：周五国内精炼镍库存3.95万吨，周环比微降2%；LME周五库存20.91万吨，周环比增2.5%。
研究结论
- 短期镍市无大矛盾：印尼镍矿供给增加但产量不及预期，镍矿价格下跌缓慢。国内反内卷下游消费预期向好，短期不锈钢基本面预期强于镍。
- 风险提示：印尼收紧镍矿供给、三元消费超预期。
供给端分析
- 菲律宾和印尼镍矿价格走势，中国镍矿进口量和港口库存变化。
- 中国镍矿进口量、印尼NPI价格走势、中国及印尼镍铁产量和利润率。
- 电池级硫酸镍价格、电积镍升贴水、中国硫酸镍净进口和产量。
- 硫酸镍产量原料占比、中国电积镍平均成本、印尼MHP和高冰镍产量。
- 镍中间品和高冰镍进口量、中国电解镍产量和精炼镍净进口。
- 俄镍进口盈亏和升贴水。
需求端分析
- 中国不锈粗钢及各系不锈钢粗钢产量，印尼300系不锈粗钢产量。
- 中国不锈钢进出口量及净出口。
- 中国200系、300系、400系不锈钢价格和冷轧利润。
- 三元前驱体和三元材料产量及净进出口量。
库存分析
- 中国境内精炼镍社库、保税区镍库存，LME和上期所镍仓单库存。
- 不锈钢仓单库存和LME镍0-3升贴水。
价差分析
- NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍、NI/NPI价差走势。
平衡表
