行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

South32 2025Q2 氧化铝产量同比增加 0.4%至 127.0 万吨，电解铝产量同比增长 3.7%至 30.9 万吨

有色金属 2025-07-21 晏溶华西证券张兵

生产经营情况

Worsley氧化铝：2025Q2产量93.6万吨（同比+2%，环比-1%），销量100.0万吨（同比+3%，环比+10%）。2025财年产量372.7万吨（同比-1%），销量369.9万吨（同比-2%）。2026财年产量指导375万吨。新铝土矿区于2025Q2开始开采，预计2027财年精炼厂接近设计产能。
巴西氧化铝：2025Q2产量33.4万吨（同比持平，环比+3%），销量33.5万吨（同比-6%，环比+4%）。2025财年产量134.0万吨（同比+4%），销量134.9万吨（同比+5%）。
巴西电解铝：2025Q2产量3.8万吨（同比+36%，环比+6%），销量4.6万吨（同比+53%，环比+48%）。2025财年产量13.8万吨（同比+33%），销量13.8万吨（同比+35%）。
Hillside电解铝：2025Q2产量18.1万吨（同比+1%，环比+3%），销量19.4万吨（同比+5%，环比+13%）。2025财年产量71.8万吨（同比持平），销量73.2万吨（同比+2%）。
Mozal电解铝：2025Q2产量9.0万吨（同比+17%，环比+3%），销量10.5万吨（同比+4%，环比+46%）。2025财年产量35.5万吨（同比+13%），销量35.1万吨（同比+8%）。
Sierra Gorda铜矿：2025Q2应付铜当量产量2.19万吨（同比+19%，环比+11%），产量1.77万吨（同比+16%，环比+4%），销量1.81万吨（同比+18%，环比+7%）。2025财年应付铜当量产量8.81万吨（同比+20%），产量7.14万吨（同比+17%），销量7.29万吨（同比+20%）。
Cannington锌矿：2025Q2应付锌当量产量6.18万吨（同比-20%，环比+23%），产量1.06万吨（同比-39%，环比-4%），销量1.31万吨（同比-35%，环比+36%）。2025财年应付锌当量产量24.19万吨（同比-20%），产量4.45万吨（同比-27%），销量4.57万吨（同比-24%）。
Cerro Matoso镍矿：2025Q2产量9700吨（同比-16%，环比+9%），销量9800吨（同比-19%，环比+7%）。2025财年产量3.71万吨（同比-9%），销量3.67万吨（同比-10%）。
澳大利亚锰矿：2025Q2生产锰46.7万湿吨，销量25.3万湿吨。2025财年生产锰110.6万湿吨，销量25.3万湿吨。
南非锰矿：2025Q2产量59.3万湿吨（同比+11%，环比+25%），销量60.1万湿吨（同比+9%，环比+48%）。2025财年产量215.1万湿吨（同比-1%），销量209.6万湿吨（同比-1%）。

成本情况

2025财年运营单位成本预计符合指导目标。

开发项目更新

Hermosa项目：2025财年投入5.17亿美元，推进Taylor锌铅银项目建设和Clark电池级锰矿床勘探。2025Q2开始下沉主井，并启动加工厂建设。最终环境影响报告书将于2026财年下半年发布。
绿地勘探：2025财年投资3500万美元，推进多个基本金属勘探项目。
其他勘探：2025财年投资6300万美元，包括Hermosa项目（3500万美元）、Sierra Gorda EAI（1300万美元）、锰EAI（500万美元）。