有色金属海外季报：South32 2024Q2 权益氧化铝产量环比增长1%至124.9万吨，权益电解铝产量环比增长3%至28.5万吨

本研报主要总结了South32公司在2024年第二季度的生产经营情况和财务表现。以下是关键要点：

生产经营情况：

• 氧化铝：2024年第二季度，South32的权益氧化铝产量为124.9万吨，较上一季度增长1%，尽管面临Worsley氧化铝厂铝土矿输送带暂时停产的挑战。
• 电解铝：权益电解铝产量为28.5万吨，环比增长3%，得益于巴西氧化铝厂产能的提升和Hillside铝业的高产量。
• 其他金属产量：包括应付铜、银、镍、铅、锌等金属产量均有不同程度的变化，其中Sierra Gorda产销量表显示产量下降，而Cerro Matoso的镍产量基本持平。

财务情况：

• 资产出售：通过出售Illawarra焦煤，公司预计在2024财年内记录约2亿美元的减值冲销，并在2025财年第一季度完成将Eagle Downs焦煤项目50%股份出售。
• 损益表：记录了约5.54亿美元的Worsley氧化铝减值费用和约2.64亿美元的Cerro Matoso减值费用，以及因热带气旋Megan导致的约9000万美元的闲置成本。
• 现金流与资产负债表：预计下半年营运资本将释放约1.8亿美元，资本支出总额预计为6.7亿美元，包括Illawarra焦煤项目约3.4亿美元的支出。
• 税务：预计2024财年基础有效税率为40%至42%，集团税款支付2.23亿美元（不包括权益法投资）。

项目更新：

• Hermosa项目：投资3.72亿美元用于增长资本支出，推进关键基础设施建设和许可审批。
• 分矿山情况：各矿山产量和指导目标各有不同，如Worsley氧化铝产量指导下调，巴西氧化铝和巴西铝业产量增长，Hillside铝业产量创新高，Mozal铝业产量受停电影响但正推进恢复计划等。

风险提示：

• 美联储政策收紧风险、全球经济衰退风险、地缘政治冲突风险、国内消费疲软风险、海外能源供应紧张风险。

评级与免责声明：

• 行业评级为推荐，公司评级为中性。
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