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有色金属海外季报：South322026Q1铝产量同比持平至27.40万吨，氧化铝产量同比增加1%至123.70万吨

有色金属 2026-04-27 晏溶华西证券喵小鱼

生产经营情况

Worsley氧化铝：2026Q1产量88.6万吨（同比-6%，环比-8%），销量83.6万吨（同比-8%，环比-15%），反映供应量减少及发货影响。2026财年产量指引375万吨。受中东冲突影响，全球运费及烧碱上涨，可能推高单位运营成本。
巴西氧化铝：2026Q1产量35.1万吨（同比+8%，环比-1%），销量33.3万吨（同比+3%，环比-14%），反映库存减少及发货安排。2026财年产量指引136万吨。受外部压力影响，单位运营成本可能上升。
巴西电解铝：2026Q1产量3.3万吨（同比-8%，环比-11%），受停产及电力影响。销量2.7万吨（同比-13%，环比-40%），反映出口发货安排。2026财年产量指引13.5万吨。
Hillside电解铝：2026Q1产量17.6万吨（同比+1%，环比-3%），销量15.8万吨（同比-8%，环比-16%），部分发货推迟至2026年6月。2026财年产量指引72万吨。
Mozal电解铝：2026Q1产量6.5万吨（同比-25%，环比-28%），进入保养维护状态。销量6.7万吨（同比-7%，环比+8%），剩余库存将在2026年6月消化。2026财年产量指引未变。
Sierra Gorda铜矿：2026Q1应付铜当量产量2.02万吨（同比持平，环比-9%），受天气影响。产量1.69万吨（同比-1%，环比-6%），销量1.53万吨（同比-9%，环比-21%），受港口拥堵影响。新劳资协议导致2026财年单位运营成本预计上升5%-10%。
Cannington锌矿：2026Q1应付锌当量产量4.48万吨（同比-8%，环比-18%），白银产量191.3万盎司（同比-9%，环比-21%），销量分别同比-65%、-64%。铅产量1.78万吨（同比+1%，环比-15%），销量同比-53%、环比-57%。锌产量9100吨（同比-17%，环比-13%），销量同比-8%、环比-8%。销量下降受洪水影响，预计2026年6月恢复。
澳大利亚锰矿：2026Q1产量58.9万湿吨（环比-27%），受雨季及气旋影响。2026财年产量指引下调至300万吨。销量环比持平。
南非锰矿：2026Q1产量50.0万湿吨（同比+5%，环比-1%），销量50.1万湿吨（同比+23%，环比-8%）。2026财年产量指引200万吨。

在开发项目更新

Hermosa项目：截至2026年3月九个月投入4.96亿美元，完成Clark斜井工程。FAST-41流程达成关键里程碑。Taylor项目完成横向开挖及竖井站建设。地面基础设施取得进展。资本化勘探投入2400万美元。
Ambler金属项目：合资企业完成前期准备，预计2026年投入3,500万美元用于勘探与开发。
勘探：绿地勘探投入2000万美元，现有项目勘探投入4500万美元（其中3300万美元已资本化）。