生产经营情况
- Worsley氧化铝：2026Q2产量94.3万吨（同比+1%，环比+6%），销量93.1万吨（同比-7%，环比+11%）；2026财年可销售产量372.2万吨，与上年持平；2027财年产量指引390.0万吨。
- 巴西氧化铝：2026Q2产量35.1万吨（同比+5%，环比持平），销量35.7万吨（同比+7%，环比+7%）；2026财年可销售产量141.1万吨（同比+5%，创历史新高），超过指引4%；2027财年产量指引136.0万吨。
- 巴西电解铝：2026Q2产量3.7万吨（同比-3%，环比+12%），销量4.2万吨（同比-9%，环比+56%）；2026财年产量14.4万吨（超过修订后指引7%），2027财年产量指引14.0万吨。
- Hillside电解铝：2026Q2产量17.9万吨（同比-1%，环比+2%），销量17.4万吨（同比-10%，环比+10%）；2027财年产量指引72.0万吨。
- Mozal电解铝：2026Q2未生产原铝，转入保养维护状态；销量4.6万吨（同比-56%，环比-31%），主要为剩余库存销售。
- Sierra Gorda铜矿：2026Q2应付铜当量产量1.99万吨（同比-11%，环比-1%），2026财年产量8.71万吨（超过指引2%）；产量1.60万吨（同比-10%，环比-5%），销量1.73万吨（同比-4%，环比+13%）；棕地扩建项目预计提升处理能力约25%，2027至2030财年资本开支约7.25亿美元（100%权益）。
- Cannington锌矿：2026Q2应付锌当量产量5.78万吨（同比-3%，环比+29%），2026财年产量20.54万吨（超过指引2%）；白银产量250.6万盎司（同比-3%，环比+31%），销量324.1万盎司（同比+6%，环比+267%）；铅产量2.28万吨（同比-9%，环比+28%），销量3.08万吨（同比+22%，环比+231%）；锌产量1.14万吨（同比+8%，环比+25%），销量1.23万吨（同比-6%，环比+40%）；销量环比增加主要因铁路运输恢复；露天矿开发计划于2028财年上半年作出最终投资决定。
- 澳大利亚锰矿：2026Q2生产锰78.2万湿吨（同比+67%，环比+33%），2026财年可销售产量303.1万吨，符合修订后指引；销售锰92.1万湿吨（同比+264%，环比+6%），主要来自库存下降。
- 南非锰矿：2026Q2产量52.8万湿吨（同比-11%，环比+6%），销量58.6万湿吨（同比-2%，环比+17%）；产量指导目标维持在200万吨不变，但取决于持续使用成本较高的公路运输。
在开发项目更新
- Hermosa项目：2026财年投入约7.10亿美元增长资本开支，完成Clark电池级锰矿床勘探斜井工程；Taylor项目初始运营年限延长至约33年，预计2028财年下半年首产，稳态年EBITDA约6.5亿美元，净现值约31亿美元；主竖井至第一地下采矿层横向开挖及竖井站建设已完成；地面基础设施建设按计划推进；美国林业局完成Hermosa项目最终决定记录；Peake铜矿床资本化勘探投入3000万美元。
- Ambler金属项目：启动夏季野外工作，包括岩土及排除性钻探，支持Arctic多金属矿床开发研究；Arctic项目被纳入FAST-41覆盖项目。
- 勘探：2026财年绿地勘探项目投入3400万美元，推进多个面向高潜力地区基础金属的勘探计划；现有运营项目及开发选项的勘探计划投入6000万美元，包括Hermosa项目3000万美元、Sierra Gorda勘探评估项目1200万美元、锰矿勘探评估项目500万美元。
资产出售
- 公司签署约束性协议，将铝价值链资产出售给Alcoa，包括Worsley Alumina、Hillside Aluminium、MRN铝土矿、Brazil Alumina精炼厂和巴西铝冶炼厂部分权益；交易隐含企业价值高达56亿美元，周期EBITDA倍数约6.8倍，年平均自由现金流倍数约12.7倍；交易包含31亿美元预付款现金、10亿美元美铝股票、Alcoa承担7.5亿美元净债务和租赁负债、高达7.5亿美元的或有现金考虑；预计2027年上半年完成交易，须满足或豁免先决条件。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。
