原油周报：油市基本面羸弱，维持油价震荡偏弱看法

2016年1月10日 1 / 12 华泰期货|原油周报 华泰期货研究所 陈静怡  0755-82767160  chenjingyi@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 能源市场表现 品种 8-Jan D%D W%W WTI 33.16 -0.33% -10.48% Brent 33.55 -0.59% -10.01% RBOB 1.128 -1.60% -11.00% 取暖油 1.052 -1.27% -4.42% 柴油 296.75 -6.09% -9.04% 天然气 2.472 3.78% 5.78% 燃料油 -- -- -- CVIXUBSEN油市基本面羸弱，维持油价震荡偏弱看法  油市概述 上周油价整体走弱，在中东地缘冲突对油价刺激无效、中国股市恐慌蔓延以及油市本身基本面羸弱，EIA数据利空明显的共同打击下，油价连日下挫，全周五个交易日均收跌。截至周五收盘，WTI 2月合约收于33.16美元/桶，全周跌幅10.48%，布伦特2月合约收于33.55美元/桶，全周跌幅10.01%。 剔除宏观因素之外，油市本身基本面仍较为羸弱是打压油价的最重要原因。上周三EIA数据利空较为明显，虽然总体美国原油库存下降508.5万桶，但主要由于进口量的减少，且库欣库存增加91.7万桶，是连续第九周增加，上周数据变动主要由于洪水的导致库欣的个别石油外输管道停运，加剧库存本就高企的情况。 另一方面，上周美国成品油需求大幅降低，汽油库存增幅高达1057.6万桶，是1993年以来最大的单周增幅，但是回顾历史数据，每年最后一周汽油库存增幅通常几乎都是全年最高水平，因此不能以单周的库存变动推断需求的恶化。但后续来看，一季度通常是石油需求的淡季，在今年暖冬的预期下，预计石油终端需求对油价提振有限。此外，由于1季度美国炼厂检修陆续进行，炼厂原油投放方面预计提高也有限。 此外，美国原油产量的坚挺是打击油市做多信心的最重要原因。自10月以来，美国周度原油产量数据基本上维持在910万桶/天上方，上周继续增加1.7万桶/天至921.9万桶/天，是连续第四周增产，而与此同时，油井钻机数量确实在持续回落，上周五Baker Hughes的数据显示，油井钻井数量减少20台至516台，是连续第四周回落，且继续刷新5年多以来的低位，钻井活动的减少仍未反应到产油量上。 综合而言，在中东地缘冲突无法实质上影响到石油供给之下，美国市场相对疲弱，特别是后续炼厂检修也在逐步进行，美国原油高库存以及出口通道的打通等都是压制油价的因素，仍维持油价震荡偏弱的看法，等待供给端收缩的信号。 资料来源：EIA Bloomberg 华泰期货研究所 WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 3237424752576267Aug/17Sep/22Oct/27Dec/02Jan/081.51.71.92.12.32.52.72.9Aug/17Sep/22Oct/27Dec/02Jan/08 2016年1月10日  油市简评： 上周油价整体走弱，在中东地缘冲突对油价刺激无效、中国股市恐慌蔓延以及油市本身基本面羸弱，EIA数据利空明显的共同打击下，油价连日下挫，全周五个交易日均收跌。截至周五收盘，WTI 2月合约收于33.16美元/桶，全周跌幅10.48%，布伦特2月合约收于33.55美元/桶，全周跌幅10.01%。 上周末沙特与伊朗冲突加剧，沙特处死什叶派激进教士阿尔尼姆尔，而伊朗对此抗议，且沙特驻伊朗试管遭到袭击，沙特则切断与伊朗的外交关系，两个国家之间的矛盾由此前在也门和叙利亚的代理人战争转而直面相对。但是在油市供给相对宽松的环境下，而冲突并未实质影响到地区的石油供应，因此在周末积蓄的恐慌情绪导致油价在周一高开后，油价转而走弱。 宏观因素方面，在人民币连日大幅贬值的影响下，对中国经济的担忧情绪结合中国股市熔断机制开始实施，中国股市上周急速下挫，周四在中国股市两次触发熔断停止交易后，市场恐慌蔓延至商品市场，两市油价当日一度下挫超过5%。 剔除宏观因素之外，油市本身基本面仍较为羸弱是打压油价的最重要原因。上周三EIA数据利空较为明显，虽然总体美国原油库存下降508.5万桶，但主要由于进口量的减少，且库欣库存增加91.7万桶，是连续第九周增加，上周数据变动主要由于洪水的导致库欣的个别石油外输管道停运，加剧库存本就高企的情况。 另一方面，上周美国成品油需求大幅降低，汽油库存增幅高达1057.6万桶，是1993年以来最大的单周增幅，但是回顾历史数据，每年最后一周汽油库存增幅通常几乎都是全年最高水平，因此不能以单周的库存变动推断需求的恶化。但后续来看，一季度通常是石油需求的淡季，在今年暖冬的预期下，预计石油终端需求对油价提振有限。此外，由于1季度美国炼厂检修陆续进行，炼厂原油投放方面预计提高也有限。 此外，美国原油产量的坚挺是打击油市做多信心的最重要原因。自10月以来，美国周度原油产量数据基本上维持在910万桶/天上方，上周继续增加1.7万桶/天至921.9万桶/天，是连续第四周增产，而与此同时，油井钻机数量确实在持续回落，上周五Baker Hughes的数据显示，油井钻井数量减少20台至516台，是连续第四周回落，且继续刷新5年多以来的低位，钻井活动的减少仍未反应到产油量上。 资金方面，在油市基本面弱势明显的引导下，资金也持续加码对油价下跌的押注。从CFTC公布的持仓数据来看，上周非商业净多头寸减少12174手至184177手，是2013年以来的最低水平。而另一方面，在低油价的刺激下，美国最大原油ETF USO的资金流入明显，上周继续流入1.93亿美元，而上周该ETF持仓占WTI 2月合约超过18%，目前截至周五的数据，ETF仓位的一半已经移仓至3月合约，预计后续移仓仍会打压近月合约。 综合而言，在中东地缘冲突无法实质上影响到石油供给之下，美国市场相对疲弱，特别是后续炼厂检修也在逐步进行，美国原油高库存以及出口通道的打通等都是压制油价的因素，仍维持油价震荡偏弱的看法，等待供给端收缩的信号。 美国原油库存高企，库欣库存连续第九周增加 汽油库存上周超预期大幅增加，是1993年以来最大增幅 0100002000030000400005000060000700000100000200000300000400000500000600000Sep-14Dec-14Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15美国商业原油库存 库欣库存 -10000-500005000100001500020162015201420132012平均 [2011-2015] 美国炼厂产能利用率受到检修计划影响，预计提高空间有限 美国原油产量及钻机数量变动继续出现背离 CFTC非商业净多持仓减少至2013年以来最低 原油ETF持续资金净流入 上周要闻回顾： 沙特警告伊朗不要干涉他国内政 沙特阿拉伯外交大臣朱拜尔９日警告伊朗，如不停止其干涉他国内政的做法，沙特将采取更多反制措施。朱拜尔在此间举行的记者会上说：“两国关系恶化，主要源于伊朗，而不是沙特或海湾阿拉伯国家。如果伊朗继续其现行政策，我们将采取更多措施予以回应。”海湾阿拉伯国家合作委员会（海合会）紧急外长会议９日在利雅得举行，讨论了最近与伊朗关系紧张等问题。与会者支持海合会成员国针对伊朗所采取的立场，谴责伊朗示威者袭击沙特驻伊朗使馆。今年１月２日，沙特宣布处决４７名犯有恐怖主义罪行的囚犯，包括知名什叶派教士奈米尔。２日深夜，大批伊朗民众聚集在首都德黑兰的沙特大使馆，冲击并焚烧使馆大楼。３日，沙特宣布与伊朗断绝外交关系。 利比亚警察基地遇袭致70余死 石油命脉遭IS攻击 利比亚西部城市兹利坦(Zliten)一处警察训练中心7日遭到汽车炸弹袭击，造成至少70名警察学员死亡，上百人受伤。目前尚无组织宣布对袭击负责，但分析人士称这可能是利比亚的IS分支发动的进攻。与此同时，IS还对利比亚的石油业发起进攻，迫使利比亚国家石油公司发出求救信。随着国际社会对伊拉克和叙利亚IS组织的打击奏效，利比亚可能成为恐怖主义的新基地。 沙特阿美官方回应 正在考虑IPO 沙特国有的阿美石油公司在其官方网站宣布正在考虑将公司推向资本市场，可能进行IPO。在这份声明中，公司称已经“对多个方案进行研究，将公司通过恰当比例的股份在资本市场公开发行，并/或将下游附属公司捆绑上市。”沙特阿美石油公司是全球最大的石油公司，被认为市值超过苹果，是全球市值最高的公司。经济学人周四稍晚时候称，促成此次IPO的原因是受油价暴跌的影响，沙特政府试图以此来平衡政府预算。 0500100015002000020004000600080001000012000Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15美国原油产量（千桶/天） 油井钻机数量（台，RHS） -400000-2000000200000400000600000Mar-14Jul-14Nov-14Mar-15Jul-15Nov-15非商业多头 非商业空头 非商业净多 -400-20002004006008000510152025Jan-15Mar-15May-15Jul-15Sep-15Nov-15资金流量(百万) 资产净值 沙特阿美上调2月售往亚洲的官方油价 对美国售价不变 沙特阿美石油公司(Aramco)周二(1月5日)称，环比上调对亚洲出口的2月阿拉伯轻质原油价格0.60美元/桶，较迪拜/阿曼均价贴水0.80美元/桶。该公司维持对美国的阿拉伯轻质原油官方售价(OSP)与上月一致，较阿格斯含硫油价格指数(ASCI)升水0.15美元/桶。沙特阿美表示，出口至西北欧的原油价格较伦敦布伦特原油加权平均价格(BWAVE)贴水4.85美元/桶，较上月下滑0.60美元。 伊朗石油合同获得最终批准 伊朗国有石油新闻社Shana报导，等待已久的伊朗石油合同已经获得政府监管调整小组的最终批准。新的合同将替代回购合同，主要是为了吸引国外投资进入伊朗提供的30个油气田。回购合同被认为对国外投资者不具有吸引力，因为其限制了外国公司在伊朗的作业时间。伊朗石油合同可能更加接近于产量分成合同，而此前伊朗政府拒绝采用产量分成合同。伊朗石油合同计划2月份在伦敦的发布会上向投资者披露。 伊朗与西班牙企业商谈筹建炼厂 伊朗副油长表示，伊朗正与西班牙企业商谈在该国合资筹建产能为20万桶/天的炼油厂，以确保伊朗原油向西班牙的出口。炼厂将完全采用伊朗原油，谈判正在进行，仍未最终确定。 泛加公司就美国政府否决Keystone项目提起诉讼 泛加公司（TransCanada ）周三表示，该公司因奥巴马政府拒绝向其Keystone XL输油管道项目颁发跨境许可而提起两项诉讼。泛加公司在一份声明中称，公司将依据《北美自由贸易协议》对美国提起国际仲裁，称去年11月奥巴马政府拒绝向该输油管道项目颁发总统许可是武断、不合理的行为。泛加公司称，该公司将试图追回因美国政府违反《北美自由贸易协议》规定的义务而造成的逾150亿美元成本和损失。此外，泛加公司称，该公司已在得克萨斯州休斯敦的一家美国联邦法院提起诉讼，称美国总统奥巴马拒绝该项目的决定超越了美国宪法赋予他的权力。 世行下调全球增长预期 将中国增速下调至6.7% 由于中国及其他一些发展中国家经济放缓，世界银行将2016年全球经济增长预期由去年6月预