原油周报：原油市场维持强现实弱预期

市场分析

当前原油市场维持强现实弱预期格局。主导因素包括：

1. 利比亚局势：联合国介入未成功调停两派矛盾，利比亚原油生产与出口开始回升，目前出口量恢复至45万桶/日，但出口损失仍高达70万桶/日。
2. 美联储降息：美联储降息50BP符合市场预期，属于预防式降息，有助于降低美国融资利率，利差收窄弱化美元，但对原油供需直接影响有限。
3. 中国成品油出口配额：第三批配额中汽柴煤出口配额符合预期，全年总量与去年持平，低硫燃料油出口配额大幅低于预期，提振低硫价格。
4. 中东冲突：黎巴嫩爆炸引发人道主义危机，但对石油无直接影响。
5. 炼厂与库存：全球炼厂进入秋检阶段，计划停产量环比增加70万桶/日至670万桶/日，主要为西欧、东亚、美国与中东炼厂检修。原油库存季节性累库未兑现，当前海陆库存（不含美国SPR）去化至历史低位。

短期市场维持强现实弱预期，主要受利比亚断供、中国原油进口回升（可能受SPR采购和裕龙石化投产支撑）及地炼开工率回升影响。长期来看，中国成品油需求疲软与欧佩克放松限产仍是市场两大压力，中期偏空配置不变。

策略

三季度在油价高位寻找做空或做空月差机会，择机做空汽油与柴油裂解价差。

风险

上行风险：核心产油国突发性断供、美国战储收储力度超预期（5000万桶）、欧美收紧对俄、伊朗或委内瑞拉制裁导致供应大幅削减。