- 核心观点：10月份国际油价先降后升，中枢下移，WTI维持在60美元/桶上下。淡季供给过剩是油市核心驱动，推动油价下移。宏观和地缘政治因素（特朗普贸易政策变动、俄乌冲突）为主要扰动。
- 展望：11月份原油供给过剩将加剧，全球库存继续累积，油价下行动力强。建议反弹空配，并买入看涨期权控制仓位。关注区间：外盘WTI【50，60】，内盘SC【380,480】。
- 宏观经济：美联储降息25基点至3.75%-4.00%，宣布12月1日起停止缩表。鲍威尔表示利率接近中性区间，12月降息不确定性高，通胀仍处高位。
- 供给：OPEC+可能同意12月增产13.7万桶/日；美国原油产量环比上升1万桶/日至1364万桶/日。
- 需求：IEA将2025年石油需求增长预测下调至71万桶/日，OPEC预测2025年需求增量为130万桶/日。
- 库存：EIA数据显示美国商业原油库存减少686万桶至4.160亿桶，汽油和馏分油库存均下降，战略原油储备增加50万桶。
- 上行风险：美国扩大对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉制裁，俄乌冲突扩大，OPEC+放缓增产，美国原油产量大幅下降。
- 下行风险：俄乌冲突结束，美国扩大关税战争，全球宏观经济衰退，OPEC+超预期增产。
- 核心驱动：进入消费淡季，需求端支撑减弱；淡季供给过剩，累库压力上升。
- 重要扰动：欧美制裁俄罗斯，印度可能减少俄油采购。
- 宏观经济数据：IMF将2025年全球经济增长预期上调至3.2%。
- 主要经济体制造业PMI：数据来源同花顺、中辉期货。
- 供需预测：EIA、OPEC、IEA月报均预测2025年全球原油需求增长，2026年需求增长预期更高。
- 供给数据：9月OPEC产量环比上升，美国原油产量和钻机数量均上升，美国原油净进口量下降。
- 需求数据：美国炼厂开工率回落，汽油和柴油净进口量下降，中国原油加工量环比下降，9月原油进口量同比上升，1-9月累计进口量同比上升。
- 库存数据：美国商业原油库存处于偏低水平，汽油和馏分油库存下降，中国港口库存和山东炼厂厂内库存均下降，OECD库存处于低位。
- 价差分析：WTI月间价差维持低位，反映原油供给过剩现货；内盘月间价差转负，价差处于低位；外盘裂解价差上升，内盘裂解价差回落。
