氯碱周报：SH：盘面冲高回落，非铝下游对高价存抵触 V：基本面暂无明显改善，可考虑逢高试空

烧碱

• 主要观点：本周盘面冲高回落，宏观情绪转弱，现货端山东液碱市场局部持稳观望。高度碱库存低位但涨价后高价走货不佳，低度碱库存偏低但高价非铝下游抵触，32碱整体暂稳。供需矛盾有限，但高利润刺激高产，下游非铝相对淡季，阶段性补库增加送货量。短期波动反复，建议前期多单止盈暂时离场观望。
• 期货策略建议：前期多单止盈离场
• 期权策略建议：卖出前期看涨期权
• 供应：行业开工回升，碱厂库存走高。开工负荷率86.26%，较上周上涨1.07个百分点。库存增加，山东液碱库存较上周增加27.93%。
• 需求：氧化铝新产能投放带来需求增量，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。预估对烧碱需求增量在80万吨附近，4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。
• 出口：估算出口利润走弱，海外烧碱报价下跌。

聚氯乙烯

• 主要观点：本周盘面冲高回落，前期上涨受宏观影响较大，pvc供需面偏弱未有明显改善。现货市场波动不大，当前供需格局看处于供增需减的淡季，基本面未有明显改善，淡季需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅持续累库。前期宏观氛围转好商品集体反弹，pvc盘面在情绪支撑下涨幅较大，但供需格局较弱，库存累库压力逐渐凸显，可考虑逢高试空。
• 期货策略建议：高位试空
• 期权策略建议：买入看跌期权
• 供应：总开工率回落，关注新产能投放。2025年6月国内PVC产量在199.13万吨，环比上月下降1.40%，单月同比增加3.27%。
• 需求：两大主力下游型材和管材均面对较大压力，地产端仍将持续给到需求负反馈。内需未见明显起色，下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位。
• 库存：库存周度环比回升，压力逐渐凸显。
• 出口：5月PVC出口量在36.19万吨，出口均价在624美元/吨，1-5月出口累计169.85万吨；累计同比增加56.07%。