纺织品和服装行业研究：运动龙头Q2流水稳健；若羽臣H1业绩亮眼

周观点

• 运动服饰行业龙头在Q2展现出经营韧性，流水保持稳健。
  • 安踏体育：多品牌矩阵优势持续发挥，主品牌及FILA流水稳健增长，新品牌增长显著。
  • 李宁：渠道与产品持续调整，Q2流水同比低单位数增长，跑步、健身品类高单位数增长。
  • 特步国际：主品牌Q2低单位数增长，索康尼增长超20%，新品牌维持高增速。
  • 361度：Q2主品牌/童装/电商同比约10%/10%/20%增长，线上线下同步发力。
• 各公司通过多品牌运营、新业态拓展及赛事营销驱动增长，产品端大力发展专业运动板块。
• 库销比整体维持在4-5个月的健康水平，折扣可控，行业龙头市场份额提升。
• 期待产品、渠道持续调整叠加24H2基数下降情况下25H2经营数据环比进一步改善。

若羽臣业绩亮眼

• 2025H1归母净利润预计6300万至7800万，同比增长61.81%至100.33%。
• 主要原因：自有品牌战略成效显著（绽家香氛洗衣液等大单品持续放量），品牌管理业务稳健增长，内部管理优化提效。
• 公司已成功构建“自有品牌+品牌管理”双轮驱动的增长模式，发展潜力充分验证。
• 新品牌VitaOcean上线抖音旗舰店，主打女性专属鱼油，有望打开新成长空间。

行业数据跟踪

• 6月服装零售环比有所回落，主要受618大促提前、极端天气及消费信心波动影响。
• Q2服装终端消费力环比平稳，板块整体估值较低，未来弹性空间较大。
• 6月化妆品零售同比下降2.3%，金银珠宝零售同比增长6.1%，走势呈现差异。
• 大宗原材料价格整体稳定，328级棉、美棉CotlookA、粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉价格周涨跌幅分别为1.59%/1.08%/0.00%/-0.60%/0.09%。

投资建议

• 运动服饰：推荐锦波生物、比音勒芬、全棉时代等。
• 制造龙头：推荐浙江自然、申洲国际、华利集团、扬州金泉等。
• 美护板块：推荐巨子生物、锦波生物。
• 黄金珠宝：推荐老铺黄金。

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.09%、2.04%、0.69%。
• 纺织服装板块上升2.43%，位列29个一级行业板块第16。
• 个股方面，联发股份、奥康国际涨幅居前，境通、三房巷跌幅居前。

行业新闻动态

• “清凉经济”撬动文旅消费新场景，福建晋江功能性面料订单火爆。
• 中消协警惕防晒衣物营销话术套路，关注防晒核心性能及品质工艺。
• 快闪店成为流量密码，北京朝阳大悦城上半年举办超百场快闪活动。
• 防晒向“新”向“智”加速产业链升级，企业积极创新面料研发。

公司动态

• 三夫户外、富安娜等公司上周发布重要公告。

风险提示

• 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。