纺织服装行业周报：全球运动品牌业绩亮眼，产业链龙头改善可期

3,870.9478点3,870.9478点C 全球运动品牌业绩亮眼，产业链龙头改善可期 ——纺织服装行业周报 2023年8月20日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级上次评级 看好看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 全球运动品牌业绩亮眼，产业链龙头改善可期 2023年8月20日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-1.80%、 -3.24%、-2.58%，纺织服装板块涨幅为0.70%，位居全行业第2名。恒生指数周涨幅为-5.89%，耐用消费品与服装板块涨幅为-4.69%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为中银绒业、上海三毛、美尔雅、棒杰股份、聚杰微纤；跌幅前五位分别为贵人鸟、日播时尚、中国黄金、朗姿股份、潮宏基。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为佐丹奴国际、九兴控股、金阳新能源、超盈国际控股、维珍妮；跌幅前五位分别为思捷环球、361度、千百度、李宁、江南布衣。 行业动态：1）Gucci与京东达成战略合作，开设古驰京东官方旗舰店，持续探索中国数字化生态系统的独特性，共同打造数字化发展新标杆。2）On（昂跑）2023财年第二季度实现营收4.4亿瑞士法郎，同比增长52.3%，其中亚太地区的净销售额增长90.2%。3）Asics2023财年第二季度继续表现强劲，净销售额同增28.9%至2900亿日元，营业利润率为同比增长10.4%，各地区均取得亮眼表现，其中大中华区净销售额同比增长39.6%至404亿日元。4）全球主要运动龙头公司均在鞋类产品科技含量、产品创新方面持续发力，以迎合年轻群体对于高性能产品的消费需求。 上市公司公告：1）浙商基金和乐世利投资计划减持万事利公司股份累计不超过1147万股，占总股本3.25%。2）盛泰集团计划以7亿元收购天虹贸易42.81%的股权，成为天虹贸易的控股股东并获得对佳利达环保的控制权。3）控股股东福华环球计划减持台华新材公司股份数量不超过3450万股，占总股本3.87%。4）锦泓集团2023H1实现公司收入21.11亿元，同增14.33%，净利润同增302.56%至1.43亿元，国内市场需求逐步恢复，线上线下收入保持增长趋势。5）探路者披露其控股股东百益钎顺减持公司股份数量不超过876万股，占总股本不超过1.00%。6）三夫户外2023H1实现公司收入3.60亿元，同增51.87%，净利润0.11亿元，同增171.85%，公司重点发展X-BIONIC品牌，助力公司取得良好业绩。 行业数据跟踪：1）截至23年8月18日，中国328级棉价为18012元/吨，周涨幅为-0.59%，Cotlook价格指数市场价为95.15美分/磅，周涨幅为-0.78%。国内棉价方面，尽管纺织企业对原料的采购表现积 极，储备棉交易保持全部成交的状态，但纺织市场的交投仍处于淡季，成交均价呈现回落的趋势，国内棉花价格在稳定中略有降低。国际棉价方面，由于美国持续高温、气候干热，天气问题持续扰动导致美棉产量缩减，但同时美国持续通货膨胀，美联储未来仍有进一步加息可能，宏观面风险上升，因此棉花价格整体呈现震荡趋势。2）2023年7月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为961亿元，同比下跌0.34%，两年平均复合增速为0.86%；1-4月零售额为4653亿元，同增13.95%。7月份服装消费同比微幅增长，增速环比连续三个月持续收窄，疫情 后首个暑期消费旺季对消费的拉动不及预期。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率，我们建议重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第2名5 本周行业动态6 新闻一：意大利奢侈品牌Gucci与京东达成战略合作，线上开设品牌官方旗舰店6 新闻二：On昂跑上季度营收同比大增52.3%，亚太区涨90%6 新闻三：Asics亚瑟士集团二季度销售同比增长29%至2900亿日元，大中华区增幅近40%6 新闻四：Nike说：中国年轻消费者正寻求“顶级产品创新”，看六大运动品牌如何响应6 行业数据跟踪8 上游数据跟踪：促消费措施提振市场信心，对国内棉价形成支撑8 下游数据跟踪：服饰消费CAGR2环比转正，韧性凸显9 越南数据跟踪：7月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，下半年有望走出低谷10 上市公司公告11 重点公司估值12 风险因素12 表目录 表1：上市公司重点公告11 表2：重点公司EPS预测及估值对比12 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）8 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）8 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）8 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）8 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）9 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）9 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况9 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）9 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）10 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）10 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）10 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)10 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）11 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）11 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第2名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别-1.80%、-3.24%、-2.58%，纺织服装板块涨幅为0.70%，其中纺织板块上涨1.35%，服装板块上涨0.86%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第2名。恒生指数周涨幅为-5.89%，耐用消费品与服装板块涨幅为-4.69%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为中银绒业、上海三毛、美尔雅、棒杰股份、聚杰微纤，涨幅分别为25.77%、15.29%、14.58%、10.97%、9.96%；跌幅前五位分别为贵人鸟、日播时尚、中国黄金、朗姿股份、潮宏基，跌幅分别为9.18%、5.31%、5.25%、3.81%、3.71%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为佐丹奴国际、九兴控股、金阳新能源、超盈国际控股、维珍妮，涨幅分别为7.21%、4.91%、0.71%、0.00%、0.00%；跌幅前五位分别为思捷环球、361度、千百度、李宁、江南布衣，跌幅分别为23.53%、15.43%、12.78%、10.53%、9.02%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值 率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩；毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头南山智尚、新澳股份。 本周行业动态 新闻一：意大利奢侈品牌Gucci与京东达成战略合作，线上开设品牌官方旗舰店（华丽志 2023/08/17） 意大利奢侈品牌Gucci（古驰）与京东（JD）宣布达成战略合作，共同开设古驰京东官方旗舰店。这一合作意味着古驰将首次向京东的消费者展示其多样化的时尚美学和102年历史的意大利传奇工艺。此次战略合作旨在为消费者提供卓越的在线购物体验，消费者可以通过京东APP搜索“GUCCI”或“古驰”进入店铺，并可随时咨询古驰在线顾问。这个便捷而安全的数字化生态模式，使消费者可以享受到完整的古驰品牌服务。 品牌表示，古驰京东官方旗舰店的开设是古驰与京东集团战略合作的重要里程碑。在与全球精品品牌合作过程中，京东持续提供领先的数字化解决方案，以满足不同品牌个性化发展需求。凭借扎实的供应链能力和开放的生态系统，京东为精品品牌提供了更多元化和创新的合作模式。通过古驰京东官方旗舰店全新的数字化体验模式，古驰可以根据京东消费者的需求和喜好，为他们提供丰富的产品和卓越的服务。古驰与京东还将依靠先进的技术能力，持续探索中国数字化生态系统的独特性，开拓更广泛的市场，并共同打造数字化发展的新标杆。 新闻二：On昂跑上季度营收同比大增52.3%，亚太区涨90%（华丽志2023/08/16） 瑞士运动品牌On（昂跑）于8月15日公布了截至6月30日的20