周观点及投资建议 春节销售更新:1)行业端:维持弱复苏预判。综合考虑到当前零售环境、消费意愿仍受局部地区疫情反复影响压制,天气异常导致4Q21、1Q22货品销售错位,叠加21年春节与情人节重叠、且线下销售疫后反弹显著等高基数因素,我们认为当前服装行业整体仍处于弱复苏进程中,尽管1月销售环比有所转好,但主要系春节前臵因素所致,仍须重点关注1-2月份服装零售累计增速。2)重点龙头情况:根据渠道调研数据,预计李宁品牌22年1月同比实现近100%增长;剔除春节前臵影响,以农历同比计算(22年1.1-1.31对比21年1.11-2.11),预计仍实现27%-35%左右增长,表现亮眼,维持领先优势;安踏品牌春节农历同比预计实现双位数增长,客单价提升顺利,且冠军店店效提升显著,开年表现优秀。 关注冬奥催化下的冰雪、户外结构性机会:短期来看,22年已于2月4日开幕的冬奥会的预计将继续推动冰雪运动的普及、发展,带动相关服装消费,并激发国货消费热情。根据阿里数据,22年除夕至正月初四,天猫滑雪装备同比增长超180%、冰上运动品类同比增超300%。中长期来看,我国户外、冰雪产业处于快速增长阶段,根据商务部数据,21年帐篷、滑雪装备、冲浪潜水等产品销售额分别同增57%、55%、39%,且渗透率仍显著低于发达国家水平,增长潜力较大。 投资建议:品牌服饰弱复苏背景下建议关注自身强α、冰雪产品布局领先、冬奥会赛事相关营销充分的安踏体育、李宁、特步国际等。同时建议关注上游智能化、科技感、功能性领先的制造及原材料供应商,包括台华新材、华孚时尚等。 数据及公告跟踪 行情回顾:春节前一周(2022年1月24日~2022年1月28日)上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.57%、跌5.00%、跌4.51%,纺织服装板块跌4.46%,其中纺织板块跌3.98%、服装板块跌4.92%。 原材料价格:328级棉现货22718元/吨 (-0.04%, 周涨跌幅);美棉CotlookA140.15美分/磅(1.78%);内外棉价差1054元/吨(-10.45%)。 重点公司公告:1)森马服饰发布2021年度业绩预告,预计归母净利14.5-15.5亿元,同比增79.97%-92.38%;2)开润股份发布2021年度业绩预告,预计实现营收22-25亿元,同增13.18%-28.61%;归母净利1.45-1.95亿元,同增86.01%-150.15%;扣非净利0.95-1.23亿元,同增68.44%-118.09%。3)华利集团发布2021年度业绩预告,预计全年归母净利26.30-29.12亿元,同增40%-55%;扣非净利26.26-29.10亿元,同增40-55%。 4)欣贺股份发布2021年度业绩预告,预计2021全年归母净利润2.86亿元,比上年同期增长60.17%。 风险提示 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1、周观点:春节龙头表现亮眼,冬奥催化冰雪经济 1.1、春节销售暂时性提速,疫情、天气压力下维持弱复苏预判 春节线下销售更新:1)行业端:维持弱复苏预判。综合考虑到当前零售环境、消费意愿仍受局部地区疫情反复影响压制,天气异常导致4Q21、1Q22货品销售错位,叠加21年春节与情人节重叠、且线下销售疫后反弹显著等高基数因素,我们认为当前服装行业整体仍处于弱复苏进程中,尽管1月销售环比有所转好,但主要系春节前臵因素所致,仍须重点关注1-2月份服装零售累计增速。2)重点龙头情况:根据渠道调研数据,预计李宁品牌22年1月同比实现近100%增长;剔除春节前臵影响,以农历同比计算(22年1.1-1.31对比21年1.11-2.11),预计仍实现27%-35%左右增长,表现亮眼,维持领先优势; 安踏品牌春节农历同比预计实现双位数增长,客单价提升顺利,且冠军店店效提升显著,开年表现优秀。 春节线上表现方面,剔除春节前臵因素后,22年春节期间各品牌阿里平台数据与21年对比,国产运动服饰品牌增速持续领跑,显著优于国际品牌及大众休闲、高端服饰。其中李宁/中国李宁品牌分别实现约27%/40%左右快速增长,安踏体育旗下主品牌/迪桑特分别实现59%/68%增长,表现较优。波司登品牌受益于春节期间及节前全国多地区降温显著,预计增速环比22年10-12月有所提升。 图表1:各品牌阿里平台春节期间增速 1.2、冬奥赛事促进冰雪运动崛起,关注滑雪、户外结构性增长 关注冬奥催化下的冰雪、户外结构性机会:短期来看,22年已于2月4日开幕的冬奥会的预计将继续推动冰雪运动的普及、发展,带动相关服装消费,并激发国货消费热情。根据阿里数据,22年除夕至正月初四,天猫滑雪装备同比增长超180%、冰上运动品类同比增超300%。中长期来看,我国户外、冰雪产业处于快速增长阶段,根据商务部数据,21年帐篷、滑雪装备、冲浪潜水等产品销售额分别同增57%、55%、39%,且渗透率仍显著低于发达国家水平,增长潜力较大。 从各品牌冬奥布局来看,安踏体育主品牌作为冬奥官方合作伙伴品牌曝光度提升明显,开幕式同款、谷爱凌等运动员同款安踏羽绒服已在微博等社交媒体引发较高的讨论度;FILA品牌自2014年起已连续8年赞助中国自由式滑雪空中技巧国家队,为其设计研发了22年战袍,助力北京冬奥;同时公司旗下迪桑特作为专注冰雪的高端运动品牌预计将显著受益于冰雪运动渗透率持续提升。李宁品牌首次推出了LI-NING SNOWBOARDING全新单板滑雪系列产品,并赞助了中国单板滑手张嘉豪,把握冰雪运动发展良机。 图表2:部分冬奥会开幕式服装品牌及赞助企业 1.3、投资建议 品牌服饰弱复苏背景下建议关注自身强α、冰雪产品布局领先、冬奥会赛事相关营销充分的安踏体育、李宁、特步国际等。同时建议关注上游智能化、科技感、功能性领先的制造及原材料供应商,包括台华新材、华孚时尚等。 2、上周行情回顾 春节前一周(2022年1月24日~2022年1月28日)上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.57%、跌5.00%、跌4.51%,纺织服装板块跌4.46%,其中纺织板块跌3.98%、服装板块跌4.92%。 板块对比来看,纺织服装春节前一周涨幅在28个一级行业板块中位列第12。 个股方面,*ST天首、*ST跨境、华斯股份涨幅居前,哈森股份、开开实业、*ST环球跌幅居前。 图表3:上周纺织服装板块涨跌幅 图表4:上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表5:上周各板块涨跌幅(%) 图表6:近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表7:近一周纺织服装行业跌幅前五名 3、行业新闻动态 H&M集团发布年报,计划到2030年销售额翻一番(华丽志2022/02/01) 1月28日,瑞典快时尚巨头H&M集团发布了截至2021年11月30日的2021财年关键财务数据,全年净销售额增长6%至1989.67亿瑞典克朗;第四季度净销售额同比增长8%至568.13亿瑞典克朗 。H&M首席执行官Helena Helmersson在官方新闻稿中设定了雄心勃勃的目标,即:最晚到2030年,集团销售额翻一番,同时将碳排放量减半。到2024年,将营业利润率提高到10%以上。Helena Helmersson补充表示,长期来看,销售增长应该会恢复到每年10%到15%的增速。 Helena Helmersson在疫情爆发之初就开始领导H&M集团,于2020年1月接替创始人的孙子Karl-Johan Persson担任首席执行官。上任之初她着手减少门店数量,现在她将工作重心转向了减少打折销售和清理未售出库存。但这位首席执行官仍然面临着艰巨的竞争压力:中国跨境快时尚品牌Shein在全球范围内吸引了线上客户,而Zara母公司Inditex SA也在以更高的盈利水平不断扩张。但这位首席执行官仍然面临着艰巨的竞争压力:中国跨境快时尚品牌Shein在全球范围内吸引了线上客户,而Zara母公司Inditex SA也在以更高的盈利水平不断扩张。 为了实现集团设定的业绩和可持续发展目标,H&M去年将投资增加到100亿瑞典克朗。截至去年11月底,集团库存仍高达373.06亿瑞典克朗,而它的目标是将库存减少到全年销售额的12%到14%,即238亿至278亿瑞典克朗左右。H&M正在减少对降价的依赖,Helena Helmersson预计此举将提高2022财年第一季度的盈利能力。H&M还在降低成本,计划今年彻底关闭120家门店,大部分位于欧洲。截至2021年11月的三个月里,H&M集团税前利润增长了64%,达到60亿瑞典克朗,超过了分析师的预期。根据最新的更新数据,12月和2022年1月的销售额同比增长了20%。集团将以30亿瑞典克朗的股票回购计划回报投资者,并将股息维持在去年的水平。 蕾哈娜的内衣品牌Savage X Fenty新融资1.25亿美元,计划今年开出10家门店(华丽志2022/01/29) 1月26日,美国歌坛天后Rihanna(蕾哈娜,全名为Robyn Rihanna Fenty)创立的内衣公司Savage X Fenty宣布完成1.25亿美元的C轮融资。就在上周末,Savage X Fenty的第一家实体店在拉斯维加斯Fashion Show开业。本轮融资由投资管理公司路博迈集团(Neuberger Berman)牵头,资金将用于支持实体零售及海外扩张计划,并推出新产品线。截止目前,Savage X Fenty的累计融资总额已达到3.1亿美元。 此前的投资方LVMH集团旗下私募股权投资基金L Catterton、纽约私募基金Avenir Growth Capital、著名说唱歌手Jay-Z创立的风投机构Marcy Venture Partners LLC和资产管理公司Sunley House Capital都参与了本轮融资。其他新增投资者还包括精品投行LionTree、阿布扎比增长基金 (Abu Dhabi GrowthFund)和Multiply Group。 根据市场调查公司NPD集团数据,自2019年疫情前以来,女性内衣市场持续增长。2021年,美国女性内衣市场的销售额达到158亿美元,相较2020年增长了34%。市场研究公司Jane Hali & Associates的零售研究助理Jessica Ramirez表示,Savage X Fenty正得益于绝佳的时机和强大的明星影响力。她认为Savage X Fenty的出现正值内衣市场面临变革的挑战,它抛弃了(传统的)性感的概念,并赋予了这一概念新的内涵含义,“这是维多利亚的秘密(Victoria’s Secret)长期错失的机遇,为有新创意的新品牌留下了市场份额”。 同时,Jessica Ramirez还补充道:“Rihanna的粉丝也是品牌成功的重要因素,有了她庞大的粉丝群,她所触及的一切都是金子。” LVMH最新年度财报完全解读:LV、Dior推动时装和皮具业务比疫情前增长42%(华丽志2022/01/28) 法国奢侈品巨头LVMH集团公布了(截至2021年12月的)2021第四季度和全年财报:第四季度时装和皮具业务创历史新高,较(疫情前的)2019年同期实现了51%的有机增长;2021全年销售额为642亿欧元,较2020年增长44%,有机增长36%;较2019年增长20%,有机增长14%。这个假日季,高端商品受到全球各地消费者的追捧。LVMH集团主席兼董事长Bernard Arnault表示,LVMH在2022年1月继续保持了强劲的增长势头,其时装、手袋和珠宝的需求将在2022年继续飙升。他还表示,集团可能会提高价格,以在当前的通胀环境下保护利润率。 在截至2021年12月底的2021财年里,LVMH集团的关键财务数据如下:全年销售额为642亿欧元,较2020年增长44%,有机增长36%;较2019年增长20%,有机增长14%;第四季度销售额200.4亿欧元,较2019年有机增长22%。美国和亚洲市场在全年强劲增长。而欧洲正在逐步复苏