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纺织品和服装行业研究周报：618国牌美护表现亮眼；伯希和拟上市有望提振户外板块情绪

纺织服装 2025-06-22 赵中平,杨欣,杨雨钦国金证券张曼迪

核心观点：618期间美护市场表现亮眼，头部品牌格局稳定，国货势能增长。天猫平台美妆成交额前三为珀莱雅、兰蔻、欧莱雅，珀莱雅蝉联第一；抖音平台前三为韩束、赫莲娜、珀莱雅，韩束连续两年成为抖音618美妆类目TOP1。国货美妆品牌如韩束、可复美、毛戈平表现良好，反映品牌综合竞争力提升。
伯希和拟上市：伯希和作为国内领先的高性能户外服饰品牌，营收规模快速成长，近三年CAGR为116%，归母净利润CAGR为243%。公司采用“自营旗舰店+平台分销”的双轮驱动模式，线上渠道占比虽有所下降但绝对额保持高速增长。品牌定位偏向时尚户外，对年轻一代吸引力强，拟上市事件有望提振户外板块情绪。
行业数据跟踪：5月服装零售环比有所好转，社零同比增长4.0%，主要由于天气恢复正常、618大促提前及周末同比多一天。原材料价格整体稳定，内外棉价差扩大。
细分行业景气指标：运动户外、男装、女装、家纺、中游代工、美护、医美行业景气度均处于向上或企稳状态。
投资建议：
- 服装品牌：推荐海澜之家、李宁，关注安踏体育。
- 上游制造：推荐浙江自然、申洲国际、华利集团、扬州金泉等制造龙头。
- 美护板块：推荐巨子生物、锦波生物，关注上美股份。
上周行情回顾：上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.45%、-1.16%、-0.51%，纺织服装板块上升1.89%。
行业新闻动态：六部门发布《纺织工业数字化转型实施方案》，目标到2027年规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超过70%；天猫618有453个品牌成交破亿，数量同比增长24%。
公司动态：开润股份年度跟踪评级报告维持稳定。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。