纺织品和服装行业研究：江南布衣业绩超预期，运动服饰新品集中上市

总结如下：

核心观点

• 江南布衣业绩超预期：江南布衣2024财年中报（自然年对应23H2）显示，收入同比增长26%，主要得益于同店销售的健康增长，归母净利润同比增长54.5%。预计全年收入增长超过15%，净利润增长约30%，全年派息比例不低于75%，股息率超过13%，PE估值仅为8倍，显示较高的估值性价比。

• 运动服饰新品集中上市，景气度回升：运动服饰销售在1-2月保持稳健增长，虽然受到天气异常、中部地区雪灾和去年高基数的影响，但预计随着3月新品上市，运动服饰板块景气度将环比提升。

• 海外品牌业绩披露，存货改善：耐克、Under Armour、VF、Deckers等品牌收入和库存均出现好转，尤其是Deckers和Lululemon上调了全年收入指引，反映终端销售景气度的回升，利好纺织制造企业的订单改善。

• 台资代工订单环比改善：代工企业订单自23Q4起显著回暖，预计将进一步带动纺织制造行业的表现。

• 内外棉价回升：外棉价格因产量下降、品质问题和复苏预期而回升，内棉价格虽涨幅较小，但内外棉价差拉大，预示国内棉价有望随需求回暖而上行。

投资建议

• 纺织制造：建议关注华利集团、富春染织等公司，这些公司可能受益于棉价回升和产能扩张，估值更具吸引力。
• 品牌服饰：推荐关注安踏体育、李宁、江南布衣等品牌，它们具有较强的品牌势能、优质的产品力和高效的经营效率。

行业动态

• New Balance：2023年销售额增长23%，服装业务突破10亿美元，欧洲和美国市场增长显著，计划全球开设更多新店和翻新现有店铺。
• 优衣库：计划加速GU品牌扩张，目标是将其在欧洲和美国的门店规模与优衣库相当，以实现10万亿日元的年销售额战略目标。
• 江南布衣：2024上半财年收入同比增长26.1%，主要得益于实体店同店销售增长、在线渠道销售增长及门店规模扩大，会员数量和零售额占比均有所提升。
• lululemon：1月在中国新开8家门店，数量远超2023年平均水平，计划至2026财年在中国开设220家门店，重点关注女性瑜伽市场的布局。
• 公司公告：鲁泰A完成了B股股票回购注销，数量占总股本的5.35%，支付总金额约2亿元人民币；扬州金泉计划使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，额度不超过17,000万元。