纺织品和服装行业研究：运动板块25全年流水稳健；AKK菌位于产业爆发前夜

核心观点

• 运动板块2025年全年流水稳健，龙头企业展现较强经营韧性，但面临外部需求波动及暖冬等不利因素挑战。
• 四家体育服饰公司表现分化，但整体符合预期：安踏体育多品牌矩阵维持稳健增长，李宁Q4流水环比改善且盈利超预期，特步主品牌表现稳健，索康尼持续贡献强劲增量，361度通过高性价比策略与超品店模式持续领跑行业。
• 各大公司库存普遍回落至健康区间，2026年奥运会等重大赛事有望增加品牌曝光及刺激终端需。
• 若宏观消费环境趋于稳定，各品牌有望恢复稳步复苏的增长态势，继续巩固市场地位。

AKK菌产业

• AKK菌作为第二代益生菌代表，在功能上实现显著进阶，具备减脂提代谢、清除肠道垃圾、延缓衰老等功效，较传统益生菌和减肥药司美格鲁肽更具优势，具备高溢价能力。
• 国内外膳食营养补充剂品牌相继推出主打AKK菌的产品，市场认知与下游应用正快速拓宽，有望加速进入爆发增长阶段。
• 国内原料商善恩康的AKK菌已获得美国GRAS安全认证，具备成为明星菌株的潜力，建议关注核心受益标的倍加洁、若羽臣。

行业数据跟踪

• 12月服装零售同比环比有所放缓，金银珠宝零售持续回温。
• 12月化妆品零售同比增速有所回升。
• 本周原材料价格整体稳定，COMEX黄金期货价格上涨。

投资建议

• 服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。
• 美护板块：推荐巨子生物、锦波生物。
• 黄金珠宝板块：推荐老铺黄金。

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.62%、1.11%、0.84%，纺织制造板块上升2.08%。
• 纺织服装板块个股方面，天创时尚、延江股份涨幅居前，跨境通、安踏体育幅居前。
• 美容护理板块个股方面，逸仙电商、倍加洁涨幅居前，壹网壹创、巨子生物跌幅居前。

行业新闻动态

• 2025/26年度巴西棉收成料下滑10%。
• 贵州毕节：美特斯邦威智能服装生产线3月投产。

公司动态

• 美丽田园盈利预告：收入不少于人民币30亿元，较2024年同期相比增长不少于16%；经调整净利润不少于人民币380百万元，较2024年同期相比增长不少于40%。

风险提示

• 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。