纺织服装行业周报：多品牌运营能力持续验证，Q2本土运动品牌业绩亮眼

3,870.9478点3,870.9478点C 多品牌运营能力持续验证，Q2本土运动品牌业绩亮眼 ——纺织服装行业周报 2023年8月27日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级上次评级 看好看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 多品牌运营能力持续验证，Q2本土运动品牌业绩亮眼 2023年8月27日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-2.17%、 -3.14%、-1.98%，纺织服装板块涨幅为-3.39%，位居全行业第19名。恒生指数周涨幅为0.03%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.11%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为酷特智能、老凤祥、报喜鸟、鲁泰B、潮宏基；跌幅前五位分别为泰慕士、美尔雅、中银绒业、戎美股份、盛泰集团。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为安踏体育、超盈国际控股、思捷环球、维珍妮、冠城钟表珠宝；跌幅前五位分别为天虹纺织、千百度、佐丹奴国际、361度、裕元集团。 行业动态：1）2018-22年Celine销售额实现翻倍增长，品牌门店持续扩张，逐步由皮具扩展到香水、时装领域，持续提升对于年轻女性消费者的吸引力。2）两大轻奢集团Tapestry和Capri面临困境，原因是大规模消费降级和低收入人群无法支撑轻奢消费市场。3）Shein收购美国服装品牌母公司SPARCGroup三分之一股权，进军线下市场，以获取更多流量并扩大在线影响力。 上市公司公告：1）截至8月24日健盛集团控股股东一致行动人易登贸易累计增持公司股份超过250万股，占总股本0.68%。2）富安娜2023H1实现收入12.72亿元，同增-4.74%，净利润2.19亿元，同增3.78%，公司实体门店运营和电商物流运输的负面影响收入有所下滑。3）鲁泰控股股东淄博鲁诚纺织投资承诺未来一年内不减持公司股份，表现出公司未来发展信心。4）众望布艺2023H1实现收入2.19亿元，同增-11.93%，净利润0.39亿元，同增-46.03%，主要系上半年家用纺织品行业总体承压缓进，内外贸市场动力不足。5）特步国际2023H1实现收入65.22亿元，同增14.8%，净利润6.65亿元，同增12.70%，公司维持全年15%-20%收入增长目标不变。6）安踏体育2023H1实现公司收入296.45亿元，同增14.17%，净利润47.48亿元，同增32.33%，公司单聚焦、多品牌、全球化的战略成效显著，各品牌实现高质量增长。 行业数据跟踪：1）截至23年8月25日，中国328级棉价为18030元/吨，周涨幅为0.1%，Cotlook价格指数市场价为95.85美分/磅，周涨幅为0.74%。国内棉价方面，尽管储备棉挂牌数量有所增加，但纺 织市场的订单相对有限，此前市场的追涨情绪降温，成交均价呈现回落趋势；此后由于央行货币政策的利好推动，市场情绪转暖，棉价在下跌后又出现小幅反弹。国际棉价方面，美国产棉区的高温天气持续引发炒作，新棉优良率也受天气影响有所下降，加之美国股市和农产品上涨形成积极氛围，棉花价格呈现小幅上涨趋势。2）2023年7月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为961亿元，同比下跌0.34%，两年平均复合增速为0.86%；1-4月零售额为4653亿元，同增13.95%。7月份服装消费同比微幅增长，增速环比连续三个月持续收窄，疫情后 首个暑期消费旺季对消费的拉动不及预期。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率，我们建议重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第19名5 本周行业动态6 新闻一：越过20亿欧元销售大关的CELINE如何加码中国市场？6 新闻二：轻奢画的饼，中产吃不下了6 新闻三：布局线下SHEIN入股Forever21母公司7 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：纺织市场追涨情绪降温，国内棉价下跌后小幅反弹7 下游数据跟踪：外需下降及同期高基数影响下，7月纺服出口延续下滑态势8 越南数据跟踪：7月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，下半年有望走出低谷9 上市公司公告10 重点公司估值11 风险因素11 表目录 表1：上市公司重点公告10 表2：重点公司EPS预测及估值对比11 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）7 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）7 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）8 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）8 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）9 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)9 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）10 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）10 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第19名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别-2.17%、-3.14%、-1.98%，纺织服装板块涨幅为-3.39%，其中纺 织板块上涨-4.38%，服装板块上涨-3.51%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第19名。恒生指数周涨幅为0.03%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.11%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为酷特智能、老凤祥、报喜鸟、鲁泰B、潮宏基，涨幅分别为6.39%、5.16%、3.49%、3.30%、3.02%；跌幅前五位分别为泰慕士、美尔雅、中银绒业、戎美股份、盛泰集团，跌幅分别为23.92%、18.11%、18.05%、14.93%、13.92%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为安踏体育、超盈国际控股、思捷环球、维珍妮、冠城钟表珠宝，涨幅分别为10.49%、9.17%、6.41%、2.64%、2.50%；跌幅前五位分别为天虹纺织、千百度、佐丹奴国际、361度、裕元集团，跌幅分别为19.80%、11.21%、9.94%、7.62%、7.56%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值 率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩；毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头南山智尚、新澳股份。 本周行业动态 新闻一：越过20亿欧元销售大关的CELINE如何加码中国市场？（华丽志2023/08/24） CELINE于1996年被法国奢侈品巨头LVMH集团收购。在HediSlimane接替PhoebePhilo成为创意总监后，CELINE的销售额在2018年左右达到10亿欧元。而四年后，在2022财年，LVMH表示CELINE的销售额已经突破了20亿欧元，实现了四年内销售额翻倍的增长。 随着业绩的不断提高，近几年LVMH主席BernardArnault在公开场合对CELINE表达出越来越强的信心： “Celine已经重塑了美学，这是一个好的开始。我们在2019年推出了香水系列，这是一个非凡的产品线。（2020财年）" "Celine与非常有才华的设计师HediSlimane合作，他创造了非常成功的成衣系列。今天，Celine是全球所有时尚品牌中增长率最高的品牌之一。（2021财年）" "Celine越来越强大，它的盈利能力非常好，产品销售也很不错，门店正在扩张。虽然它的渠道网络比Dior小，但随着时间推移，我相信这家公司会达到设定目标，并且销售额将迅速突破20亿欧元。（2021财年）" "Celine是时装和皮具部门的另一个伟大里程碑。我们的中期目标是突破20亿欧元的收入大关。这是一个重要的里程碑，我可以确认我们已经在2022年跨越了这个里程碑，对这个标志性品牌的未来非常乐观。Celine对年轻人，特别是年轻女性有很强的吸引力，现在已经扩展到香水和时装领域，并取得了巨大成功。（2022财年）" 截至目前，在中国