中国国常会强调做强国内大循环,通过提振消费、优化供给、扩大投资等措施增强内需潜力。全球经济方面,美国消费依然旺盛,制造业PMI持续扩张,通胀压力仍存,市场预期美联储9月降息;欧洲央行已多次降息,德国扩军;印度制造业和服务业保持扩张;日本国债收益率创新高。
大类资产配置方面,中国上证指数站稳3500点,财富效应显现,成长类指数更具进攻性。全球机构投资者去“美国化”,利好中国资产。反内卷政策有望提升上市公司业绩,推动大宗商品指数趋势上涨,看好多晶硅、工业硅、碳酸锂。美联储降息预期下,看多白银,但反内卷推升大宗商品价格,利空中国长久期国债。
风险提示:美国对等关税不确定性、中东地缘政治风险、美国通胀上行幅度超预期。