钢材周报：反内卷短期有提振，供需逻辑仍不乐观

【市场概况】：本周黑色板块呈现先跌后涨的震荡走势。铁水产量下降明显，但螺纹钢及热卷等产量降幅有限，需求仍偏弱，库存持续上升。市场对阅兵后钢厂复产预期较强，螺纹钢仓单及库存较高，对行情形成压制。周五“反内卷”细则传闻刺激焦煤大幅上涨，但消息尚未证实，行情上涨更多受前期下行幅度较大及市场情绪带动。

【策略建议】：行情处于较低水平，“反内卷”政策预期短期提振市场，但基本面矛盾突出，上涨空间有限。原料端焦煤政策难现供应端明显收紧措施。短期或反弹，但中期供需逻辑下仍存回调压力。螺纹及热卷月间价差受供需现状影响低位运行，广州螺纹可考虑01正套操作。

【关键数据】：

• 钢材产量：粗钢7966万吨（-4.59%），钢材12295万吨（-3.1%）
• 钢材消费：螺纹钢202.07万吨（-2.14%），热卷305.36万吨（-15.36%）
• 库存：螺纹钢6401.6万吨（+15.18%），热卷3743.48万吨（+8.88%）
• 基差：螺纹钢01合约基差中性，10合约偏高
• 月差：螺纹钢back结构明显，热卷10-1月差持稳

【研究结论】：

1. 供需矛盾仍不乐观：供应端铁水产量下降但幅度有限，需求端消费偏弱未现旺季特征，库存持续上升。
2. 政策影响短期：反内卷传闻刺激市场，但实质性政策出台可能性低，原料端焦煤政策倾向保供。
3. 期现套利机会：广州螺纹与华东价差处于绝对低位，01基差偏强，可考虑正套。
4. 风险关注：政策动态、钢厂复产进度、炉料端扰动。

【风险与关注】：反内卷政策动态、钢厂复产进度、炉料端扰动。